天赐材料业绩点评:
1、上半年收入36.99亿,同比+132%;归母净利7.83亿,同比+151%。同时公司预计前三季度归母净利润14-16亿,同比增长170%-209%,业绩大超机构预期,验证先知前期判断。
2、公司公告一系列扩产计划:
1)九江天赐实施扩产20万吨液体六氟磷酸锂及其原材料7万吨五氟化磷、1.2万吨氟化锂。
2)天赐南通实施扩产35万吨锂电及含氟新材料,一期形成20万吨电解液、2万吨LiFSI、6000吨硫酸乙烯酯
3)九江天赐实施扩产3万吨LiFSI、1万吨二氟双草酸磷酸锂(LiDFOP)、5000吨二氟磷酸锂(LiPO2F2)、10万吨二氯丙醇
4)九江天祺实施扩产6万吨日化基础材料项目一期
3、产能产量提升,供需紧张享受量价齐升。预计公司上半年出货5.5万吨,其中2Q出货约3万吨,环比增长20%,Q3起公司新增2万吨六氟磷酸锂(折固)逐步投产,预计至年底公司六氟产能将提升至近3.5万吨,对应可供电解液25万吨。目前六氟磷酸锂供需紧张,8月价格已上涨至40+万元/吨,带动电解液价格大幅上涨,除宁德等大客户锁定外,小客户新订单普遍在8万甚至8.5万元/吨以上,利润大幅增厚。
4、电解液及原材料大幅扩张,龙头地位凸现。公司计划扩产20万吨电解液、20万吨液体六氟及其原材料,机构测算可实现五氟化磷及氟化锂100%自供。同时公司大幅扩产LiFSI、LiDFOP、LiPO2F2等核心添加剂,六氟及添加剂扩产将支撑公司电解液产能不断扩张。
5、预计公司2021/2022年净利润23/34亿,天赐材料作为电解液龙头、宁德时代的核心供应商,在电解液及上游领域的加速扩产计划,印证了先知前期产业调研观点。此次扩产顺利推进,将匹配宁德时代的中期(23-25年)排产计划,此计划也将远超市场预期。第N次强调,中游电池是电动车中格局最好的环节,电解液与六氟是中游电池中景气度最高的环节,因为电解液(VC、六氟)是供应链最短的短板,电池保供应首选该环节,先知继续长期看好处于强成长阶段,具有显著且难以复制阿尔法的中军。