重磅会议

政策力度可能加大：

相较于4月政治局会议，本次政治局会议提到了“加大宏观政策调控力度”，后续政策的力度可能较前几个月有所提升。

房地产政策态度务实：

本次会议提出“适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策”，并未提到“房住不炒”，或意味着对房地产的调控力度将继续边际改善。“更好满足居民刚性和改善性住房需求”，以前一贯的提法为”支持刚改需求”，而从“支持”到“更好满足”，用词语气更积极。

此前有与之类似的提法是2015年12月的“要化解房地产库存”和2016年4月的“有序消化房地产库存”。在2014-2016年的上一轮周期中，除一线和三亚外其他城市限购均松绑，房贷利率下滑至4%左右水平且“认房又认贷”有优化。

对标2014-2016年周期中棚改货币化去库存，当前城镇化率、居民杠杆等已发生较大变化，城中村改造对房地产投资和需求的提振或较为温和，与供求两端的宽松政策协同，促进房地产行业回归平稳发展状态。

资本市场要活跃：

针对资本市场表述尤为积极，“要活跃资本市场，提振投资者信心”的提法首次出现。

上一次政治局会议提到“资本市场”还是在2022年4月的“保持资本市场平稳运行”。本次“活跃资本市场”的表述是2013年以来的会议上的首次出现；而“提振投资者信心”中“投资者信心”这个表述上一次出现还是在2008年12月的中央经济工作会议。

产业政策：

有提“扩大消费”，有提“汽车、电子产品、家居等大宗消费”，“体育休闲、文化旅游等服务消费”，确实没提双碳。

数据安全

2023年7月24日，中国人民银行起草《中国人民银行业务领域数据安全管理办法（征求意见稿）》，并面向社会公开征求意见。

适用范围：本次《办法》主要适用于中国人民银行业务领域内、非涉密的网络数据，包括货币政策、跨境人民币、银行间各类市场交易、金融业综合统计、支付清算、货币管理和数字人民币等业务数据。遵循“谁管业务，谁管业务数据，谁管数据安全”的原则，规范数据分类分级，注重全流程安全管理。

制度协同高度重视数据安全工作，强调把安全贯穿数据治理全过程。本次《办法》全面衔接《数据安全法》、《个人信息保护法》、《网络数据安全管理条例》等规定，同时细化规范措施要求，积极促进数据高效流通和创新应用，避免合规义务“一刀切”，确保制度与标准适配统一。

发展空间：2023年1月，《工信部等十六部门关于促进数据安全产业发展的指导意见》明确提出到2025年，数据安全产业规模超过1500亿元，年复合增长率超过30%。本次《办法》是数据安全在金融领域的延伸细化，将助力产业持续发展。

相关标的：启明星辰、格尔软件、数字认证、恒为科技等。

输变电

今日，输变电项目第三批中标结果已公示，总体中标金额127.78亿元，去年第三批中标98.26亿元，同比增长30.0%！电网建设加速明显。

相关标的：平高电气，思源电气，望变电气等。

油运

第11轮制裁执行在即，油运景气破晓在望。

1）原油油运：减产影响有限，近期VLCC中东-中国TCE维持超3万美元/天。长航线贸易有望持续对冲，Q3炼厂需求回升，Q4旺季可期。

2）成品油运：近期多线TCE回升至2-3万美元/天。第11轮制裁将于7月底执行，或加速重构拉长航距。

近期交流：油轮船东预期乐观，景气上行与持续可期。

1）原油油运：上半年淡季运价中枢超实业界预期，且峰值近10万美元，估算产能利用率已高企。下半年需求意外易触发运价快速上行。

2）成品油运：上半年淡季运价中枢创历史记录。中长期，全球能源结构重构持续、油轮老龄化、全球炼厂东移及船厂产能不足等将驱动供需向好。下半年中国将是重要力量，船东普遍对下半年预期乐观。

核心数据，克拉克森新造船价格突破172点，继续上涨，造船投资体验比油轮好的核心就是船价不会像运价一样大幅波动，基本上趋势行情。但船价上涨本质也利好油轮重置成本上行。

提示风险收益比再具吸引力，关注中远海能、招商南油、招商轮船。

华铁应急

公司中报略超预期。这个公司我此前没有覆盖过，今天快速浏览公司半年报之后还是非常喜欢的，有波段布局的可能。

先说中报情况，再看基本面属性。

华铁应急是国内工程机械设备租赁的龙头企业，于2019年进入高空作业平台市场，迅速占据市场份额，致力于成为城市运维服务专家。

23H1归母净利同比+31.5%，略好于预期。公司23年上半年累计实现收入19.4亿元，同比+34.5%；扣非归母净利3.0亿元，同比+33.2%。其中23Q2收入/归母净利11.0/1.8亿元，同比+37.1%/32.0%。

高空作业平台规模突破10.2万台，业务收入同比增长77.5%。公司23H1高空作业平台实现收入13.4亿元，同比+77.5%，占主营业务收入比例达69.25%。我们测算23Q2高空作业平台业务收入7.5亿元，同/环比+65.9%/+27.6%，延续快速增长。

截至23H1，高空作业平台保有量超10.2万台，同比+30.9%，其中来源于轻资产的设备突破1.5万台，较上年末增长51.3%。上半年平均出租率81.9%，同比增加6.6pct。

规模扩张导致成本增长，Q2毛利率略有下降，经营现金流同比+12%。公司23H1毛利率达45.3%，同比+0.2pct；Q2毛利率为44.5%，同/环比-1.7/-1.7pct，或因规模扩张带来相应成本提升，毛利率略有下降。

23H1期间费用率24.0%，同比+0.3pct，主要系财务费用率同比+1.9pct。经营性现金流净额为6.3亿，同比+21.4%，其中Q2净流入3.0亿元，同比+11.9%。

为啥说我看好公司中期潜力呢？行业高成长，集中度提升空间大，马太效应明显。

从市场保有量来看，2014 年中国全市场高空作业平台保有量为 2.5 万台，2022 年国内市场保有量已达 48 万台以上，年复合增长率超 40%，人均保有量为 3.45 台/万人（设备保有量/总人口），建筑业增加值覆盖率为 5.84 台/亿元人民币（设备保有量/建筑业增加值）。

从成熟市场来看，2022年美国全市场保有量为 77 万台，人均保有量为 23.12 台/万人，建筑业增加值覆盖率为 11 台/亿元人民币。中国市场目前的保有量、人均保有量和建筑业增加值覆盖率等指标仍低于北美市场，未来仍有增长空间。

且从建筑业增加值和基建投资水平的横向比较来看，高空作业平台在中国的应用场景更多，需求提升空间更大，预计 2025 年国内高空作业平台保有量将增至 100 万台。

从租赁市场成熟的北美市场来看，根据 Ashtead2022 年报显示，头部租赁企业美国联合租赁 2022 年度营业收入 116.42 亿美元，占美国设备租赁市场约 16%。美国前三大租赁商占据 32%的市场份额。当前我国工程设备租赁行业整体处于分散状态，前 3 大租赁商市场占比仅1.5%，前 100 强租赁商占比仅为 3%，行业集中度亟待提高。

工程设备租赁行业存在显著的马太效应，大型企业往往凭借网点密集、资质齐全、资金充足、专业服务能力强等优势更容易获得客户的认可，不断做大做强。

相比传统工程机械设备，高空作业平台市场集中度较高，截至报告期末，国内头部三家租赁商市场占有率接近 50%，高于海外市场。同时行业内存在近 2000 家中小租赁商。

2023 年上半年，长三角、珠三角等地区因城市化水平较高，市场容量和发展阶段领先全国，高空作业平台的出租率长期维持高水平。同时随着“一带一路”倡议不断推进，新疆、宁夏等西北地区加快互联互通，基础设施建设持续推进。而密集的项目建设也使高空作业平台在西北地区需求快速提升。

此外，高空作业平台可以广泛用于市政、基建、房建等诸多领域，华铁应急也有望凭借在大型城市的网点布局充分受益近期的城中村改造政策。

凭借实力的增强，公司在 2023年全球租赁百强榜（IRN100）中斩获全球第 35 名，亚洲第 10 名，连续三年提升排名。

其竞争对手宏信建发是中国最大设备运营服务提供商，具有综合设备组合及强大的服务能力，目前已在港股上市。

派斯林

第一次看到，记录中邮机械团队的分析。

北美汽车焊装线领先企业中长期业绩有望提速。公司主业聚焦汽车焊装自动化生产线，客户包括汽车领域国际知名整车厂和零部件一级供应商，以及非汽车行业仓储物流客户等。公司在美国底特律、长春、上海、成都、墨西哥等地设有制造基地和研发中心。

2023年以来业绩明显提速，一方面受益北美大额订单持续涌入，另一方面受益疫情后人员调动便利，增加全球范围研发设计和生产的多方协同，有效提高经营效率和盈利水平。

公司核心受益于北美制造业回流订单有望保持高增。美加墨政策支持催化，新能源汽车产业有望迎来高增。现阶段北美新能源车渗透率整体不足7%，新能源车投资有望进入高速增长阶段。

公司受益北美制造业回流趋势，一方面作为北美本土老牌自动化集成商有充足的项目经验，市场地位位列北美前三，对标国际巨头库卡和柯马，二是卡位新产能投建核心区位，墨西哥建有大型生产基地，充分受益北美电动化建厂浪潮，去年以来接单增长显著。

工业自动化延展空间广阔人形机器人打开想象空间。公司在非汽车领域已有项目积累，公司近年来切入仓储物流领域，与国际知名仓储物流业客户达成战略合作。

中长期来看，公司有望像非汽车领域泛制造业延伸拓展，制造业升级背景下工业自动化集成市场有望加速扩容。

此外，AI大模型取得较快进展，有望加速汽车领域智能化和人形机器人产业化落地，以特斯拉为代表的智能汽车厂商有望引领产业加速发展，终端应用空间广阔，技术领先的自动化集成厂商有望显著受益这一轮AI带来的时代红利。

盈利预测与估值：我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为2.11/3.48/4.90亿元，同比增速分别为48.03%/64.74%/41.01%。

文灿股份

当前位置怎么看文灿？

前期底部反弹的原因是什么？

1）2Q业绩预告利空落地；

2）行业β转好+蔚来ES6排产超预期；

2）赔率够好：前期回调超过50%，筹码结构已经较为稳定。

往后怎么看？8月底前回调空间有限，更长期需观测3Q海外恢复情况：

1）【赔率够，蔚来交付是短期核心催化】蔚来交付较为乐观，是本轮反弹的主要支撑；

2）【3Q海外恢复是上涨能否持续&涨幅的关键之一】：海外2Q经营尚未改善，3Q目前暂未有明确预算指引，但我们预计环比2Q大概率有改善，业绩的改善幅度决定9月之后的涨幅；

3）【一体压铸产业逻辑未变】：多个传统车企逐步推出一体压铸车型，我们预计下半年仍有可能有订单释放。

AI

海外大厂业绩密集期，AI产业有望迎边际催化。重点关注：1）海外算力大厂业绩、2）云服务厂商资本开支。

披露时间，北京时间：微软（7月26日）、谷歌（7月26日）、英特尔（7月27日）、AMD（8月2日）、亚马逊（8月4日）、英伟达（8月24日）。