山东路桥：Q2订单大增126%，看好公司养护业务布局
夜长梦山
2023-07-25 23:35:44
【天风建筑】山东路桥：Q2订单大增126%，看好公司养护业务布局
公司发布二季度经营数据，山东路桥Q2新签订单328.06亿元，同比增长126%；23H1累计新签订单为530.92亿元，同比增长141%，订单延续了22年下半年以来的高增长，后续为业绩释放形成较好的支撑，我们预计23-25年归母净利润为28.85/33.65/39.44亿元，当前市值对应PE倍数为3.60/3.08/2.63倍，若给予23年6xpe，对应市值空间达67%，维持“买入”评级。
22年公司养护业务实现收入32.82亿，占比5.05%，毛利率为16.6%，高于传统路桥施工业务4.9pct。拟收购的交建集团主营业务为路桥养护，在莱芜、烟台莱阳等地均设有养护基地，与山东路桥绿色养护基地可形成区位互补。其“公路养护基地生产智慧管控系统”已开始应用其养护基地生产运营，该系统通过对养护基地关键参数的实时采集、传输、分析、预警、评价，大幅提升了养护基地的生产效率，降低了养护基地的管控成本，此次收购也将有利于加强内部协同和养护市场的共同开拓，公司盈利能力有望提升。
公司发布二季度经营数据，山东路桥Q2新签订单328.06亿元，同比增长126%；23H1累计新签订单为530.92亿元，同比增长141%，订单延续了22年下半年以来的高增长，后续为业绩释放形成较好的支撑，我们预计23-25年归母净利润为28.85/33.65/39.44亿元，当前市值对应PE倍数为3.60/3.08/2.63倍，若给予23年6xpe，对应市值空间达67%，维持“买入”评级。
22年公司养护业务实现收入32.82亿，占比5.05%，毛利率为16.6%，高于传统路桥施工业务4.9pct。拟收购的交建集团主营业务为路桥养护，在莱芜、烟台莱阳等地均设有养护基地，与山东路桥绿色养护基地可形成区位互补。其“公路养护基地生产智慧管控系统”已开始应用其养护基地生产运营，该系统通过对养护基地关键参数的实时采集、传输、分析、预警、评价，大幅提升了养护基地的生产效率，降低了养护基地的管控成本，此次收购也将有利于加强内部协同和养护市场的共同开拓，公司盈利能力有望提升。
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