医药板块的一个特征是研究的准入门槛比较高（至少被贴上了这个标签），而且里面的细分多且杂，彼此之间的思考及定价方式并不兼容，天生也就注定其在投资者受众面上存在劣势，所以，抛开2020年牛市的极端情形，多数情况下医药子行业能够成为市场主线的要素是朴素直白的逻辑。

举几个例子，比如新冠特效药和减肥药，两者的共同点在于大家身边都有充足的统计学样本，直觉就能定性其广阔的需求空间（适应症群体*客单价），确定性的高天花板（赔率）弥补了个股层面的胜率损失，从而导致投资者纷纷抢跑，早期阶段股价的大幅上涨偏离了基本面，自然会被贴上概念的标签，或者换句话说，很多高天花板的行业在早期都有这种特征，比如年初的AI，口罩阶段的各特效药，多年前的新能源，等等。

个人认为创新药本身就自带题材属性，这件事本身无可厚非，记得张磊说过一句biotech要投pre-revenue，不仅不要利润，连营收都不要，只要瞄准适应症群体，有相对可靠的研发能力，那么一揽子创新药的组合最终实现的期望值并不低，5家里有1家能够最终跑出，其他4家全挂，整个组合大概率还是盈利。真正等到业绩兑现时，也就不再叫做创新药了，估值会受到极限压缩，与周期股无异。

我自己也排斥纯筹码博弈类的题材，但减肥药不是，因为后续产业上会不断看到东西落地，A股里也能找到很多还算不错的公司，比如导入礼来&诺和诺德供应链预期的原料公司，口服对标替尔泊肽的稀缺性标的博瑞医药，临床数据还算不错的恒瑞医药、信达生物等等。

当然，短期内情绪比较高也是事实，这两天显然已不看基本面，套利品种常山药业也难判断后几天走势。上述观点单纯讨论行业逻辑，不涉及买卖。

S常山药业(sz300255）S S博瑞医药(sh688166）S S翰宇药业(sz300199）S