【华泰通信】AI算力产业链观点重申

🔥今天下午光模块板块股价走高，我们重申看好AI算力板块反弹甚至反转机遇。

随着OpenAI在首届开发者大会中宣布大幅度降价，并推出GPT Store，我们认为有望带来AI板块的情绪面形成筑底，市场对于AI应用的预期转向乐观，AI算力板块估值天花板有望打开。我们看好光模块、交换机、服务器等AI算力链配置机遇。

海外光模块市场景气度保持高企。海外大客户400G/800G需求保持强劲，且已在旭创、天孚等头部厂商业绩端显现；明年起1.6T光模块亦有望加速导入；同时，未来随着AI推理侧需求的崛起，与海外公有云侧对于光模块的需求有望形成共振，拉长光通信产业链的景气周期。关注：中际旭创、天孚通信、新易盛、源杰科技。

国内算力侧投资不会缺席。国产GPU方案需求有望持续释放，带来200/400G光模块、交换机需求提升；此前网传的3个改款N厂产品中，H20匹配的NVLink带宽为900GB/s、PCIe总带宽为128GB/s，对标海外的DGX H100，有望标志着国内800G需求或开启。我们认为AI训练侧GPU集群互联带宽的持续提升是大势所趋，看好高速光模块需求在国内市场的打开。建议关注：华工科技、仕佳光子等。

交换机方面，高性能交换机/AI服务器作为算力基础设施中重要一环，有望配套GPU出货，带动国内产业链景气度回暖，建议关注在智算领域有技术或份额优势的企业，产业链相关公司如紫光股份、锐捷网络、菲菱科思等。

参考报告：https://r.htsc.com/4In9m3
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