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（纯资讯群）：交易时间更多更全实时精选研报。

【调研反馈】荣旗科技

3C业务：A客户第一代MR Pancake镜片外观检测设备独供，已经完成供货和收入确认，后续订单关键在于明年MR销售情况；二代样机已经送出。其余3C设备中无线充保持平稳，VCM有望放量。

新能源：主要配套宁德AI质检，今年很多还属于样机，明年稳定量产盈利情况会改善，未来规划明年再评估。

半导体：布局生产自动化和封测阶段检测设备，已有订单确认。

详情欢迎领导联系沟通。

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亿帆医药核心看点：

1、创新药F-627（艾贝格司亭），长效升白，明年预期销售5-10亿；近期FDA获批上市，海外销售展开；

2、创新药交联玻璃酸钠，国内唯一长效，膝关节炎，国谈降幅小，明年将快速放量，适应人群1200万，峰值30-50亿；

3、化药仿制药新批9个品种，明年带来8-10亿新增营收；中药去年9亿营收，CAGR 20-30%；VB5原料药业务见底。

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星环科技，AI PC趋势中重要中间件组件，看好端侧向量数据库的产业机遇【天风计算机】

1）端侧大模型是未来，PC有望先行。intel、微软与众多电脑厂商未来将推出新的芯片以及配套的AI PC，而每个电脑都将装备智能体agent，每个人都会有不离开设备的个人知识库和个人助手，这其中向量数据库依然是端侧的核心组件。

2）公司与intel关系良好，根据intel中国的公众号，公司已经落地了基于至强处理器的向量数据库解决方案（CPU深度绑定），我们认为未来这一趋势有望延展至AI PC端，与芯片与系统深度绑定。

3）深度绑定必然带来星环向量数据库未来在PC端的快速拓展，全球PC每年出货量3亿台，加装向量数据库会带来巨大的业务增量。随着AI PC的替换，星环的向量数据库业务有望带来巨大利益。

欢迎交流！缪欣君/刘鉴

AI PC

亮点一：市场空间极大，市占率未来将极高。

联想和IDC联名写的这份报告，主要是从三个市场来拆分计算的。

IDC 预测，AI PC 在中国 PC 市场中新机的装配比例将在未来几年中快速攀升， 将于 2027 年达到 85%，成为 PC 市场主流。

1）消费市场

IDC 预测，未来五年在主要面向个人和家庭的消费市场，AI 笔记本电脑平均单 价在 5500-6500 元之间，AI 台式电脑平均单价在 4000 元左右，2024 年以后 随着需求的增长和 AI 性能的提升，价格会稳步上涨。

IDC 预测，未来五年在主要面向个人和家庭的消费市场，AI PC 的销售额将以笔记本电脑为主，AI 笔记本电脑和 AI 台式电脑合计销售额将从 2023 年的 141 亿快速攀升至 2027 年的 1312 亿，增长 8.3 倍。

2）中小企业市场

AI 笔记本电脑和 AI 台式电脑合计销售额将从 2023 年的 32 亿元快速攀升至 2027 年的 547 亿元，增长 16 倍。

3）大型企业市场：AI 笔记本和 AI 台式机同步普及，销售额增长 190 倍

AI 笔记本电脑和 AI 台式电脑合计销售额将从 2023 年的 2.3 亿元快速 攀升至 2027 年的 449 亿元，增长 191 倍。

备注：以上数据和图片均来自白皮书原文。

可以自己加总计算一下：

2023年市场总空间=141+32+2.3=175.3

2027年市场总空间=1312+547+449=2308，是2023年的13.16倍。

四年，超过13倍的增长空间。

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【九典制药】贴膏平台型公司价值凸显！壁垒够高，业绩够硬！公司将迎来价值重估！估值体系变了?持续强call?

?业绩够硬:近4年业绩增长6倍，23-25年40%+/30%/30%增长，24/25年估值为24/19倍；

??贴膏产品矩阵成型：23年申报椒七麝、吲哚美辛、利多卡因、24年申报氟比洛芬凝胶、氟比洛芬贴剂、洛索洛芬贴剂；

??收入增长+盈利能力改善，业绩确定高增长??

1?收入端：双品种（洛索&酮洛芬）+双渠道（医院端&零售端）助力业绩高增；

2?利润端：零售端发力+半自营转变，销售费用率有望下降至45%（22年为52%）。

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【申万传媒】上海电影深度报告：IP为矛，内容领军新成长

公司背靠上影集团资源丰富；20年3月明确“精品内容、大IP开发、数字化转型”三大战略；23年快速落地，老牌电影国企体现新活力与强执行力。

#基本盘电影业务跟随大盘复苏稳中有升。直营影院市占率提升，联和院线份额全国前三，将发挥集团资源加大头部影片宣发参与度。

#IP开发加速收入起量。上影元文化22年10月成立，获得上影集团与美影厂《》《》《》等60个经典IP无偿转让，23年5月起并入上市公司报表。内容上，通过短视频形式对经典IP进行焕新；开发上，商品授权（衣食住行、游戏等）、文创商品、游戏授权开发（小游戏，APP游戏陆续上线）全面展开。上影元23年收入利润显著增加。

#紧跟新科技新内容方向进展积极。PIKA1.0效果惊艳，视频内容生产效率有望再提升。公司在AIGC、短剧+游戏等方面进展积极；旗下产业基金重点关注创新企业，包括AIGC、MR等场景；已推出葫芦娃等数智人，与喜马拉雅合作探索AI+有声；集团已启动真人互动剧游项目。

路演，公司近期变化欢迎联系林起贤/夏嘉励

【华创计算机】#达梦数据 上市在即，信创或迎新一轮反弹行情 20231208

事件：12月7日晚，达梦数据公告上市申报反馈，更新 23Q3 及全年经营情况，距离国产数据库龙头上市更进一步。

【点评】

1. 逆势增长，上市终迎曙光。公司上一轮上会稿提交时间为 20221215，经过近一年努力，距离上市更近一步。2023Q3，公司实现营业收入4.47亿元，同比增长 10.20%，归母净利润 1.18亿元，同比下滑 4.41%；其中，单Q3实现营业收入1.6亿元，同比增长3.2%，归母净利润 0.45亿元，同比增长4.65%；预计全年实现营业收入 7.2-8亿元，中值 7.6亿元，同比增长 10.46%，归母净利润2.7-3亿元，中值2.85亿元，同比增长 1.43%，整体经营良好；

2. 空间广阔，打造龙一厂商。招股书中，提到，2022年，我国数据库市场规模403.6亿元，至2027年，达到1286.8亿元，CAGR 26.1%，需求旺盛；此外，市占率（本地）上，达梦占 6.63%，国产仅次于华为排名第二，Oracle/MS/SAP/IBM 合计占 40.53%，市场大，替换空间大。考虑到2024-2027年新一轮 XC 周期，预计公司将迎来新一轮快速成长，给予达梦超出行业平均增长，24-25年收入 50%/45%，预计收入11.4/16.5亿元，给予40%利润率，预计净利润4.56/6.6亿元，给予30x PS or 75x PE，目标市值 495亿。

3. 投资建议：关注相关产业链，

??1）中国软件 304.78e

达梦股东，发行前持有25.21%股权，发行25%股本后，持股18.91%，达梦折至中国软件 93.6亿估值；子公司麒麟预计23-25年收入 12/18/26亿元，净利润3.6/5.4/7.8亿元，给予 75x PE 对应 585亿元，40.25% 股权， 235.46市值；给予基础业务100亿，目标：429.06亿元，空间：+40.78%；

??2）海量数据 54.65e

目前上市公司中关系型数据库唯一标的，估值体系直接受益，预计纯数据库业务23-25年收入1/1.8/2.9亿，30x PS，给予25年86.4亿元，传统业务20亿，合计106.4亿元，空间：+94.69%；

??3）太极股份 189.52e

国产数据库龙二厂商，仅次于达梦数据库，23-25年收入预计 4.1/6.2/9.0亿元，对应净利润 1.2/1.9/2.7亿元，估值 202亿，远期股权 75%，对应 151.7亿元；政务云 23-25年 10/13/17亿元，利润 2/2.6/3.4亿元，30x PE，对应 102亿元；集成 60亿，目标 313.7亿元，空间：+65.5%；

??4）星环科技 82.69e

大数据龙头，（向量）数据库业务，23-25年收入5/7/10亿元，考虑到集成占比较重，软件授权1/3，整体给予25年15x PS，目标：150亿市值，空间：+81.40%；

??5）英方软件 49.51e

数据容灾备份，23-25年收入2.5/3.5/4.7亿元，给予25年20x PS（高毛利），空间：+89.9%

[烟花] 短期催化明显，年底订单也在冲关，建议重视并积极布局！

华创计算机 吴鸣远 /云梦泽

谷歌TPU v5p Pod集群分析。（因为没有更多公开信息，所以根据已有信息谈下自己的观点，仅供参考。）

1. 采用3D Torus架构。这个和传统的CLOS架构不一样，是个环形的3D拓扑架构，具体可以问Bard或者GPT。在使用OCS的背景下，如果按照TPU v4 Pod一共有4096芯片，比例接近为1:1.5，但是若按照TPU v5p POD有8960芯片的规模，比例有可能是提升的。和英伟达类似，英伟达的架构中节点数少，两层架构1:2；节点数多，三层架构1:3。

2. 谷歌在去年ACM SIGCOMM大会上发表了论文和演讲，提到了在自家基于CLOS架构的Jupiter网络上升级OCS的近况。按照这次演讲的内容，比例可能是1:2.5或者1:3.5（取决于Aggregation block用了一层还是两层交换机）。

3. OCS有优势，也有缺点，目前并不知道在谷歌数据中心内部的渗透率如何，所以比例也没法直接给。

4. 中际旭创：谷歌核心供应链，带环形器的VFR8光模块盈利能力强，份额优势大；腾景科技：目前正在给谷歌光模块的供应商Cloudlight送样环形器；博创和太辰光：给谷歌提供连接器产品。

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 武汉达梦IPO重启，催化【数据库四小龙】

太极股份：控股人大金仓

中国软件：参股武汉达梦

星环科技：向量数据库

英方软件：数据库灾备

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「231208Gemini算力光模块」

摘要总结

- 谷歌面临的情况及对板块的影响：

· 谷歌正面临一些情况，对光模块行业有核心影响；

· 今年上半年，光模块围绕谷歌和微软的全面奥运布局展开；

· 谷歌在浏览器和安卓系统方面取得了重大胜利，这对系统厂商和手机厂商都有重要影响；

· 谷歌的整体能力很强，能解读多模态的复杂场景，对相关产业有利好影响；

· 谷歌的研发投入超过了OPPO，这将加剧海外巨头之间的竞争；

· 谷歌产业链中受益的标的包括中继续创、太晨光、博创科技和腾景科技。

- 中际旭创：

· 是谷歌数据中心光模块的核心供应商；

· 受益于谷歌的云基础设施投入。

- 太辰光：

· 客户主要来自谷歌，开始在谷歌进行布局；

· 受益于谷歌的数据中心光模块需求。

- 博创科技：

· 收购了长兴盛，成为谷歌数据中心的核心供应商；

· 有望受益于谷歌的光交换机需求。

- 腾景科技：

· 通过鲁门村供应到微软，也涉足光交换机领域。

- AOL：

· 1.6T产品进展加快，有望提前实现商用；

· 得到谷歌客户的认可，有望获得更多订单。

- 其他标的：

· 光迅科技：受益于卫星互联网布局；

· 北方导航：军工标的，有望受到卫星发射需求的推动；

· 海格通信：地面终端配套需求增加，布局卫星互联网。

- 数据要素服务：

· 遥感数据上链、卫星数据服务等有望成为重要的发展方向。

- 建议关注的公司：

· 中际旭创、太辰光、博创科技、腾景科技、AOL、光迅科技、北方导航、海格通信等。

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最近推荐关注的几个多模态标的：

【万兴科技】AI+绘图

1. AI助力：2023年，AI大模型助力公司原有产品竞争力大幅提升，同时新产品不断扩量为公司营收带来显著增长。2023年前三季度实现营收同比+30.69%，归母净利润同比+166.91%。

2. AI赋能产品：1）Filmora：新增#AI智能抠像、AI音频重组、AI智能降噪等功能。2）Virtulook：#AI商品图生成，每月仅需0.02美元左右即可生成一张可商用的AI商品图，成本预计下降99%。3）EdrawMax：实现#输入关键词完成一键绘制流程图功能。4）PDFelement：上线#高度智能的AI侧边栏、打造全新AI工具集。5）Kwicut：智能文字快剪工具。

3. 长期战略：长期对标Adobe，通过自身软件迭代+外部收购亿图、墨刀、格像等不断拓宽产品能力边界。 

【虹软科技】智能商拍新品

1. 新品：10月23日，公司AI新品PhotoStudio AI 智能商拍摄影云工作室Beta 公开上线，为有商拍需求的电商、团队和个人提供全方位的商拍解决方案。

2. 功能：产品可实现对用户输入的各类真人图、人台图或者商品图，#生成高质量服装模特展示图和商品展示图。同时，还实现了#画质增强、美化、魔法擦除、智能补光等一系列AI编辑功能。

3. 预期：新品按照月/年的方式收取订阅费，通过电商平台、直播平台及大型品牌客户合作等方式进行推广，预计智能商拍将拥有百亿级市场空间，公司抢先布局有望为公司打开新增长曲线。

【当虹科技】AI+视频

1. 积累：深耕计算机视觉技术，在视频结构化、异常行为检测、人像识别等算法上皆处于国内领先水平。

2. AI视频生成：公司在 #媒体演播室、虚拟主播、智能媒资、快速内容生产等场景有成熟落地，大量场景和视频数据也为公司AI训练加速提供支撑，对标海外Pika等AI视频生成产品逐渐落地，公司在AI视频生成领域即将迎来全新机遇。

3. 机会：在多模态趋势下，视频由于其数据体量扩张、存储成本高，网络流量激增、带宽成本提高的特点，视频压缩的需求大幅提升。公司 #自研下一代超高清视频编转码技术，在前沿超高清编解码技术有显著优势，有望借此受益。

联系人：吴鸣远/云梦泽

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 前天Google推出OCS光交换机的概念，有意思，刚好本人都这个技术了解，分享如下：

1、这个技术，在电信网的光传输中，已经成熟广泛应用五六年了。

2、技术原理是一种叫LCOS的技术，液晶电视里呈现像素就用LCOS，施加不同的电压，这些小的点阵的偏振角度随之而变，从而改变光线的传输路径。将光纤的输入、输出组成一个交换矩阵LCOS，LCOS是一种芯片，通过软件对这些基于LCOS的矩阵进行编程，就可以实现纯光的交换。

3、特点：只能做空间交换，无法进行时间片交换（或者说特别特别难）

4、所以，只适合替代DCN的Spine交换机，做到零延时。

5、光线在光交换机中多次反射后，衰竭很严重，大约6db+，这就意味着需要特殊的大功率光模块，并且多模的旁瓣太多，肯定只能用单模来做。这样光模块的成本将数倍增加。

6、所以，从成本来看，这种解决方案肯定是不划算的。优势是延时，如果想花钱来做更小的延时，这就是一个很棒的解决方案。

7、这个技术，华为公司独步天下，cisco的子公司Acacia其次，可能落后一代左右。

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领导好，更新一下信创基本面 :达梦上市重启，信创招标恢复

?信创数据库龙头重启上市，有望提振板块估值。12月7号达梦软件更新了一系列招股文件，预示着搁置近一年的上市之路重启。根据更新后的数据，2023年上半年公司营收2.87亿元，同比增长15%，呈现恢复趋势，已签约未确收订单1.8亿元以上，为后续业绩增长打下基础。达梦数据作为信创数据库软件龙头厂商，市场关注度高，顺利上市后有望提振整体板块估值水平。

?信创招标已经恢复，基本面有望触底反弹。尽管2023年全年的招标基调是个信创小年，但进入四季度后，信创招标的节奏呈现明显恢复趋势。根据10月份以来的不完全招标中标信息统计，行业信创大单有，新疆农村信用社6001万信创基础软件，中石化8300万信创服务器（1500台），中国电信28亿信创AI服务器，中国移动10亿信创服务器（2.4万台），中海油9270万信创服务器（759台），南方电网13.7亿信创软硬件，浙江省公路与运输管理中心2700万信创硬件，中国航信1.3亿信创服务器，中国邮政2000余万信创软硬件，山东移动1亿信创软硬件，国开行1.2亿信创服务器（729台）等；党政信创方面，有海关总署5721万信创pc（1.17万台），青岛崂山区教育局1.22亿信创软硬件，深圳市政务云4.1亿信创软硬件采购等；数百万级招标更是遍地开花。信创招标节奏的恢复预示着板块基本面将触底反弹。

相关标的：金山办公、太极股份、格尔软件、中国软件、东方通、宝兰德、海量数据、神州数码、中国长城等。

中际旭创：谷歌核心供应链，带环形器的VFR8光模块盈利能力强，份额优势大；

腾景科技：目前正在给谷歌光模块的供应商Cloudlight送样环形器；

博创和太辰光：给谷歌提供连接器产品。

各位领导，MR要启动了，我们昨天重点提示过了，我们判断：

第一阶段会结合主题热点，小市值公司的大机会，股票很多，杰普特、兆威、深科达、易天股份、清越科技、亿道信息、罗曼股份、亚世光电……等

这个阶段也可以多买点大市值公司，资金容量大，最后赚的钱可能比买小市值还要多：立讯、精测、大族、歌尔等。

其中精测电子将迎来三大逻辑线索共振：1）半导体今年顺利完成年初订单目标，预计在明年收入确认加速，且订单将进一步增长；2）传统显示业务四季度有望回暖，下游高世代线扩产提供第二增长曲线；3）MR有较好的产业资源（视崖等），且已经获得订单。我们认为这个位置买入精测，是能抓住贝塔逆转和阿尔法继续加强的机会的，建议各位领导重视。

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