昆仑万维：天工搜索日活攀升，坚定看好公司AI布局兑现【东吴传媒互联网 张良卫团队】

近期，公司AI搜索产品“天工”活跃用户数增长快速，根据点点数据，2024/1/20天工全平台DAU达34万（远高于此前的15-20万区间），超过字节豆包的17万，文心一言的27万。

昆仑万维一直是我们的首推标的，我们一直强调公司AI布局领先，看好其长期兑现成长潜力，在此我们重申坚定看好观点：

1、大模型备案加速公司大模型在B端合作落地及C端用户增长，天工AI搜索及AI Agent开发平台均值得期待。公司AI大模型+应用布局早，兑现领先，其中1）搜索：天工搜索已公测，我们认为公司产品在国内竞品中具备强竞争力，且海外已经验证AI+搜索市场潜力，期待公司持续迭代并进行大规模推广，后续用户增长可期。2）AI Agent开发平台：已开启内测，有望降低大模型使用门槛，或加速AI爆款应用出现，同时打开C端、B端商业化变现空间。3）此外，关注公司海外AI漫画、音乐、游戏、社交应用落地。

2、经营业绩稳健，投资业务波动及费用增长致归母净利润承压，但收入及现金流仍保持稳健趋势。经营性业务中，Opera业绩表现强劲，Q3收入及经调EBITDA均超指引上限。整体收入端及现金流都保持相当稳健的态势，Q3归母净利润同环比下滑，主要受费用投入及投资业务波动影响，但短期投入将长期提升公司在AI领域竞争力。

3、公司当前在AI领域的投入和进展在行业内处于领先位置，前期AI板块经过了深度回调，我们认为真正实现技术突破及应用落地的企业，后续估值有望逐渐得到修复，维持公司“买入”评级。

风险提示：行业进展不及预期，政策风险等。

联系人：张良卫/周良玖/陈欣