鹏鼎控股 4 月营收速评
夜长梦山
2024-05-06 23:27:16
🔥【招商电子】鹏鼎控股 4 月营收速评：M4收入大涨 52%超预期，需求展望乐观向上，大客户 AI创新加速布局
鹏鼎 6 日盘后公告 4 月收入简报，4 月收入 22.0亿同比增长 52.2%环比-2.3%，收入表现大超市场预期，我们分析主因：1）据我们近期跟踪，大客户CQ1财报超预期且对于CQ2指引较佳，iPhone 出货量23Q2同期基数较低，我们预期 24Q2 备货相对平稳，较去年有望同比增长，鹏鼎在手机端保持品类（模组板）扩张+份额提升趋势；2）非手机消费端，鹏鼎Q1收入保持约30%左右增长，目前大客户 iPad 新品发布在即，4月持续备货，且Mac需求同比持续改善，带动业务持续增长；3）汽车及算力板尽管规模较小，但订单不断放量，保持高速增长。
短期来看，考虑到公司在A 客户产品业务方面结构持续优化推动毛利率企稳，且A客户Q2手机需求平稳，非手机方面亦有新品发售，车载及AI 服务器方面持续有订单导入，我们认为公司Q2或有望继续保持向好态势。
🌟展望24年，公司积极布局AI终端及算力、智能车和低轨卫星等领域，并有望迎来多点开花。
1）公司在大客户新机望导入更多模组板新料号带来ASP提升，且公司在MR新品亦有较佳卡位，大客户AI创新正加速推进，有望带动新的换机周期，软板业务基本盘长线仍有向上空间；
2）硬板业务，大客户终端AI化带动算力升级，HDI/SLP规格升级推动ASP进一步提升，且公司积极拓展客户群，导入优质客户订单，持续推动硬板稼动率回升。汽车电子：雷达、域控制器等硬板及电池软板持续导入新的头部客户；
3）AI服务器：公司已完成新一代高速高多层及HDI等产品的量产及认证并进入知名服务器客户和欧美芯片厂商供应链，未来伴随产能扩充望逐步迎来放量增长；
4）低轨卫星：公司已利用既有产能及技术推动腔体式高阶HDI板布局。
24年公司预计资本支出额为33亿元，主要投资项目为：淮安第三园区高端HDI和先进类载板（SLP）智能制造项目、台湾高雄FPC项目一期投资、公司数字化转型升级项目、泰国生产基地建设项目，24年软板投资计划等。公司泰国一期工程将主要以汽车服务器产品为主，预计将于25H2投产。
✊长期来看公司传统业务稳健向上，车载/MR/AI服务器/光通讯/低轨卫星等非手机业务的扩张有望为公司提供持续增长动能。大客户AI方面布局有望加速带动鹏鼎今年估值、明年业绩的逐步恢复。公司仍具备低估投资价值，建议持续关注！
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