民生证券:新兴市场高增叠加欧洲去库加速,逆变器行业拐点或至
新兴市场需求高增,欧洲去库或接近尾声。
1)欧洲:欧洲降息有望刺激光储需求,出口数据持续向好,去库或接近尾声。
2)美国:光储需求保持增长,或受东南亚关税政策扰动,国内逆变器企业渗透率提升空间较大。
3)新兴市场:政策支持叠加组件价格低位,部分新兴市场光储需求高增。印度:ALMM重启的政策刺激叠加户用光伏补贴计划,光伏装机高增式增长;巴基斯坦&东南亚:光伏需求高增长,储能市场快速升温;巴西:利率下行有望带动需求,逆变器出口修复明显;南非:库存去化&光储刚需,逆变器出口开始复苏;中东:需求高增长,潜力巨大。
国内企业全球出货领先,出海核心竞争力显著。中国逆变器企业出货量全球领先,由于海外市场盈利水平更高,国内企业纷纷出海扩张份额,随着新兴市场需求高增且欧洲库存去化或接近尾声,逆变器出口持续修复。产品、成本及渠道共筑国内企业出海核心竞争力:
1)技术领先,产品性能优异且具有品牌优势;
2)成本优势显著,运用价格策略扩张市场;3)渠道全球化,贴近海外市场。展望24年及之后,看好国内企业出海趋势,扩张全球份额。
逆变器板块二季度业绩边际向上明显,拐点或至。东南亚、中东等新兴市场并网和户储需求存在高增的迹象,叠加欧洲库存的持续去化,逆变器行业拐点或至,推荐龙头【阳光电源】、新兴市场占比高的【德业股份】,建议关注Q2边际向上明显的【艾罗能源】、【锦浪科技】以及【盛弘股份】、【上能电气】、【科华数据】、【通润装备】、【固德威】、【禾迈股份】、【昱能科技】等。
风险提示:政策不达预期、行业竞争加剧致价格超预期下降、原材料价格波动超预期、全球地缘不确定性上升风险等。