自上周四开始上证指数成交额不断放大，而指数总体涨幅并不大，与如此巨大成交量不太匹配，出现这种状况的原因可能有两个：

1、有场外资金在入场，而且场外资金的主要买入对象是前期超跌的大盘蓝筹股和券商股。

场外、场内资金的偏好和操作手法大不相同，通常场内资金更加偏好趋势、政策导向、基本面、景气度都非常明确的行业和主题，阶段因“选美理论”会出现风格的变化，而场外资金则更看重价格、位置、估值，他们更喜欢买股价看起来处于低位、估值比较低的股票，同时，券商股因为逻辑简单易懂，所以场外资金入场后也喜欢买券商，自上周开始券商股反复异动，也侧面可以说明上述推论。

2、场内资金分歧巨大，多空双方僵持不下，短线资金和量化策略加快了换手频率。

近几个交易日行业的急涨急跌非常剧烈，从行业角度，目前已经没有了非常明确的大趋势型行业，不管是非常热门的新能源车、光伏、半导体、军工、券商、周期股，还是超跌反弹的酿酒、家电，亦或是基建投资加码预期刺激的工程机械、基建，这些行业都是在一个大区间震荡，区别是热门赛道是在相对高位的区间震荡，涨跌幅度比较大，超跌行业和基建加码行业是在相对低位的区间震荡，涨跌幅度小一些。

大家都在区间震荡、没有趋势行情、高位和低位行业难分胜负的时候，资金就会加快操作频率博短差，于是成交额放大。

究竟是超跌的消费和大金融能战胜热门的周期、光伏、新能源车？还是震荡结束后热门赛道继续向上突破？目前还难以分出胜负，但是大的方向上，我们依然认为9月份上证50和沪深300是横向震荡，起码比较抗跌，而中证500和中证1000则是逐步回落。