美国大选后，新冠疫苗研发消息接连出来，资本市场风向大变。避险情绪大降，黄金白银进入调整周期，有色金属、原油大涨。后新冠周期开启，大家期待经济复苏场景大概率将要到来。进入11月份，顺周期投资潮兴起，有色金属指数从最低的7988点最高上涨到10105点，最高涨幅达到26.5%，龙头股中国铝业和西部矿业一个月内涨幅超过50%，铜股江西铜业最高涨幅也超过40%，市场热情高涨。有色金属中对宏观经济最为敏感的铜，在经济复苏的前景下当仁不让成为经济复苏的最大受益标的，对于有色股的投资要点本人以前已经分析过。但对于铜业股，个人首推江西铜业，下面就说一说江铜在铜周期里的逻辑亮点。一、江西铜业是一家纯粹的铜业股，企业发展走专业化道路，多年来一直寻求做大做精铜产业。目前是全国铜产量最大，铜矿储量第二的铜业公司。铜储量（含第一量子矿业18.02%权益）超过2000万金属吨，其中国内900万吨储量；经过多年的发展，公司已经形成了完整的铜产业链。每年产铜精矿含铜超接近21万吨，阴极铜产量超过 150万吨/ 年，每年加工铜材产品超过 120万吨; 二、公司德兴铜矿是国内最大的低品位、露采、易选铜矿山，品位虽只有0.3%，但成本极低，据了解每金属吨铜精矿成本只有2万多元，每年21万金属吨铜精矿贡献可观的经济效益；三、公司巨大的铜产量（2019年生产155万吨阴极铜和120万吨铜材，21万吨铜精矿自用）将受益于接下来铜价格的上涨；江西铜业铜精矿的自给率不足15%，每年85%的铜精矿需要在国内国外采购，这几年铜精矿供应不足，加工费一路走低，铜加工企业经济效益大受影响。但随着价格的上涨，一方面，铜加工企业长期以来矿山冶炼企业一直存在价格上涨的分享机制，上涨幅度的15-20%将归冶炼企业分享；未来价格上涨越多铜加工企业分享的绝对金额越大，对于苦逼多时的铜企业来说，业绩存在大幅增长空间；另一方面，江铜全产业链尤其是超过120万吨的加工铜材，将完全分享后端铜价格的上涨带来的好处。相信在加工费上涨超过盈亏平衡点后，江铜这一类加工型企业的业绩弹性更大，而业绩弹性带来的是股价弹性，后期最大铜产量的江铜股价超过行业涨幅成为领涨股完全可能。四、江铜从2018年开始，一直在为前些年铜价低迷带来的潜亏买单，2018-2020年三年预计总共计提资产损失（主要是应收帐款坏帐损失）超过40亿元，平均每年超过13亿元，折合每股收益损失0.37元/股；预计2021年，资产计提损失告一段落，如叠加铜价上涨带来的利润增长，个人预计明年江铜利润将超过50亿元。五、从博弈角度看，江铜的股东人数一直在减少，目前属于股东人数最低位附近的水平；从2018年以来，大股东江铜集团一直一声不响地在港股市场增持江铜股份，累计增持接近1.1亿股，耗资十几亿港币，大股东持股比例已经达到上市以来高位。这种大手笔的增持代表了大股东对企业发展前景的信心，而据历史数据看，江铜集团增减持的基本上把握住了行情的涨跌时机。接下来，江铜股份会不会有超预期的表现，我们拭目以待 S江西铜业(sh600362)S-韭研公社

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博文投资小强

中线波段的龙头选手

2020-12-21 12:59:38

美国大选后，新冠疫苗研发消息接连出来，资本市场风向大变。避险情绪大降，黄金白银进入调整周期，有色金属、原油大涨。后新冠周期开启，大家期待经济复苏场景大概率将要到来。进入11月份，顺周期投资潮兴起，有色金属指数从最低的7988点最高上涨到10105点，最高涨幅达到26.5%，龙头股中国铝业和西部矿业一个月内涨幅超过50%，铜股江西铜业最高涨幅也超过40%，市场热情高涨。有色金属中对宏观经济最为敏感的铜，在经济复苏的前景下当仁不让成为经济复苏的最大受益标的，对于有色股的投资要点本人以前已经分析过。但对于铜业股，个人首推江西铜业，下面就说一说江铜在铜周期里的逻辑亮点。一、江西铜业是一家纯粹的铜业股，企业发展走专业化道路，多年来一直寻求做大做精铜产业。目前是全国铜产量最大，铜矿储量第二的铜业公司。铜储量（含第一量子矿业18.02%权益）超过2000万金属吨，其中国内900万吨储量；经过多年的发展，公司已经形成了完整的铜产业链。每年产铜精矿含铜超接近21万吨，阴极铜产量超过 150万吨/ 年，每年加工铜材产品超过 120万吨; 二、公司德兴铜矿是国内最大的低品位、露采、易选铜矿山，品位虽只有0.3%，但成本极低，据了解每金属吨铜精矿成本只有2万多元，每年21万金属吨铜精矿贡献可观的经济效益；三、公司巨大的铜产量（2019年生产155万吨阴极铜和120万吨铜材，21万吨铜精矿自用）将受益于接下来铜价格的上涨；江西铜业铜精矿的自给率不足15%，每年85%的铜精矿需要在国内国外采购，这几年铜精矿供应不足，加工费一路走低，铜加工企业经济效益大受影响。但随着价格的上涨，一方面，铜加工企业长期以来矿山冶炼企业一直存在价格上涨的分享机制，上涨幅度的15-20%将归冶炼企业分享；未来价格上涨越多铜加工企业分享的绝对金额越大，对于苦逼多时的铜企业来说，业绩存在大幅增长空间；另一方面，江铜全产业链尤其是超过120万吨的加工铜材，将完全分享后端铜价格的上涨带来的好处。相信在加工费上涨超过盈亏平衡点后，江铜这一类加工型企业的业绩弹性更大，而业绩弹性带来的是股价弹性，后期最大铜产量的江铜股价超过行业涨幅成为领涨股完全可能。四、江铜从2018年开始，一直在为前些年铜价低迷带来的潜亏买单，2018-2020年三年预计总共计提资产损失（主要是应收帐款坏帐损失）超过40亿元，平均每年超过13亿元，折合每股收益损失0.37元/股；预计2021年，资产计提损失告一段落，如叠加铜价上涨带来的利润增长，个人预计明年江铜利润将超过50亿元。五、从博弈角度看，江铜的股东人数一直在减少，目前属于股东人数最低位附近的水平；从2018年以来，大股东江铜集团一直一声不响地在港股市场增持江铜股份，累计增持接近1.1亿股，耗资十几亿港币，大股东持股比例已经达到上市以来高位。这种大手笔的增持代表了大股东对企业发展前景的信心，而据历史数据看，江铜集团增减持的基本上把握住了行情的涨跌时机。接下来，江铜股份会不会有超预期的表现，我们拭目以待 S江西铜业(sh600362)S

@青青河边韭：欢迎分享市场、板块、题材、个股以及有预期差的一些行业信息。要求写清逻辑和思路，如果能写出与市场不同的看法、前瞻看法就更好了。也欢迎一些长逻辑的分享，跟踪长逻辑也是一门重要的手艺，不一定是非得要求分享完逻辑短期内就大幅上涨，一些优秀的长逻辑或许短期内市场未反应，但这可能正是蓄力上涨的过程。希望这里的回

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