众所周知，美股大部分时间段里的上涨来自于两条路径：

1） 经济差--降息--涨的理由是宽松

2） 经济好--不降--涨的理由是盈利

而本周五美国非农数据“巧妙”地落到了中间地带，好也算不上，差也算不上，一份符合预期的数据，却同时不及多空双方的预期，既无法直接让市场将9月降息幅度上修到50个bp，也无法证明目前就业市场足以强劲到让大家抹掉衰退的预期。

利率市场周五的表达最为直观：拧巴

因此现阶段海外仍旧处在risk off阶段，倒不是说看得有多空，大多数人的真实写照其实是看不清所以不参与。考虑到本轮上涨主要由科技股驱动，这里只能继续回避北美映射链条，短期内仅存的破局点在于下周将要发布的iPhone 16，从目前爆料的情况来看，这一代更多只是试验，大的变化需要等到ip17.

说回A股这边，本周五全A指数和平均股价双双破位，如果不是当天券商和保险等权重板块走强，幅度还会深一些：

前面一直说有加速下跌反而会是简单题，但简单的事情总是难以实现，队无规律的托底式大阳线让大家的预期一直处在紊乱状态，这段时间机构品种开始杀跌，但市场投机情绪高涨，7月以来市场持续处于这种不协调的局面。

究其背后的本质，还是当下并没有一个能够让市场达成共识的方向出现，咱们的情况也同样拧巴。

最近看到不少解读为某某板块或指数的估值分位数已经达到历史底部（多为5%以内），所以离见底不远了，这种说辞实际上是个伪命题。

历史最低估值分位数的对立面，是历史新高，我相信大家对历史新高后的展望没有分歧，不会有人在新高的位置告诉你股价已经见顶，相反，它往往意味着更顺畅的上行趋势；那么在自洽的基础上，新低似乎与见底并无关联。

更何况，5000亿的量能环境，任何估值体系下的定价方式都会失效。

因此当下尽量去选简单题做，要么加速跌到足够便宜，要么发生外力的介入，扭转市场对宏观的预期，否则轻易不要上仓位，熊市多长阳，中间段的小级别反弹其实都是看缘分，能在好的位置拿到好的方向，就积极参与，如果不行也就算了，承认自己不是什么钱都能赚到，并不是一件尴尬的事情。

向后看，这次加速有美股的配合绝非坏事，既然周五已经有了苗头，心态上反而应该积极起来，我自己在主观上其实是希望10月前最好能迅速完成定价的，两周后美联储将会开启首次降息，国庆回来刚好进入四季度，也到了制定明年增长目标的窗口期，无论流动性还是盈利预期层面，大概率都会看到变化。

综上，等归等，但心态还是要保持乐观，定价失效的阶段，往往是最应该投入精力做投研的节点。实际上最近已经能看到部分杠铃中间的行业不再跟跌指数，正在默默地走出底部。

价值投资（机）之所以有效，是因为有些时候他会失效。