9月锂电数据点评：排产延续强劲，持续看好宁德时代！

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9月锂电数据点评：排产延续强劲，持续看好宁德时代！｜🚀国金电新&汽车

小蜜蜂

2024-09-09 14:40:00 山西省

⚡️ 事件：近期SNE等第三方机构发布电池7月装机、9月排产等数据，

1. 7月，全球/内资/日韩/宁德装机70/47/15/26GWh，QoQ-12%/-9%/-23%/-27%，反映下游车市淡季，内资抗冲击力强；1-7月，全球/内资/日韩/宁德装机434/284/112/163GWh，YoY+22%/+29%/-0.4%/+30%，内资动力同比延续高增。

2. 9月，国内电池及材料排产QoQ+3%~7%，宁德排产出现跃升（6-8/9月分别40~42/46GWh），延续8月上修主要系下游储能需求强劲、景气度回升等。龙头排产QoQ+5%~12%，除三元Q2低价备货导致Q3环比波动外，基本超过行业增速，电解液、隔膜、电池等环节部分二线增速超过头部。结合库存周期及稼动率看，中游或启动“被动去库”至“主动补库”阶段。

💡 点评： 1、电池格局提升，公司盈利凸显。

2023年以来虽然在美国IRA补贴加持下日韩盈利有所修复，然而格局持续倒退（23年份额-2pct，内资+4pct；24年装机持平，内资+30%），日韩格局接连倒退主要系错失铁锂在全球市场崛起，同时电池质量差距缩小竞争力下滑。内资中宁德、部分二线均强劲，结合盈利看行业除储能及消费或仍有盈利空间动力几乎全面亏损，宁德维持8个季度净利绝对值稳定。格局角度看保障公司后续份额、盈利持续兑现。

2、周期触底反转，公司周转较高。

1Q22起行业历经两年主动去库，需求及库存增速阶段性触底回升（4Q23/1Q24/2Q24行业需求同比增速分别为8%/-18%/-13%，库存同比增速分别-33%/-26%/-11%），周期开始反转。同时公司较行业拉开显著周转差距，当前电车/电池/宁德库存分别在2-3/4-5/2-3个月，宁德8月、9月排产上修，始终保持低库存水平打消市场此前对公司累库担忧。板块反转以及高周转下公司业绩有望持续突破前高。

投资建议：排产延续上修，结合库存及稼动率看，中游或启动“被动去库”至“主动补库”。看好宁德时代持续走出盈利及份额差异化全球竞争力，公司2024-2026年盈利预计500、590、689亿元，保守17x估值对应2024-2025年8500-10000亿元市值，此前现金流角度看宁德底部市值在10000亿元以上，当前市值显著低估&重点推荐！

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