红包][红包]【国金金属】高度重视鑫科材料投资机会

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困境反转，“量价利”三升

!!!

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礼物]老牌铜板带加工公司，剥离影视，聚焦主业。公司

20

年完成影视文化板块转让，

21

年实现摘帽并完成核心管理层激励，聚焦高性能、高精度铜合金板带业务。

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礼物]纯正的汽车连接器上游铜板带公司

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产品

&

下游

&

客户

主导产品：高精度黄铜、铁铜、青铜和白铜裸带，也是目前国内唯一同时拥有回流镀锡及热浸镀锡的材料供应商；

主要下游：

70%

为连接器，汽车连接器相关占比

40%

，消费电子占

30%

，其他工业领域

30%

；主要下游是

5g

、汽车、半导体，半导体引线框架也是未来重点发展方向。

客户：以国际知名厂商为主，包括泰科、莫仕、

JST

、安波福等以及小部分国内知名企业。

[

礼物]产能持续扩张中，增速明显

22

年公司广西

2

万吨项目投产，且计划在江西鹰潭投资

6.47

亿元建年产

1.8

万吨精密电子铜带项目。预计

22-24

年产量分别为

6

万吨、

8

万吨、

10-11

万吨，量的年均增速在

30%

以上。

[

礼物]价

&

利提升空间大

加工费上涨可能：海外供应链因为疫情等影响导致生产制造向中国转移，供给受限下

21

年加工费整体上调

10%

，

22

年上述问题延续，仍有上调加工费可能；

单吨净利有空间：平均加工费

1-2

万，

21

年单吨净利测算

2000

元

/

吨左右，较同类型公司单吨

6000-7000

，甚至上万净利差距较大，主要为费用问题影响。因此净利提升弹性大。

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礼物]行业层面，汽车电动化

&

智能化拉动需求

+

国产替代，给予国内铜合金企业超车机会。

[

礼物]公司是典型的困境反转，有望受益行业需求爆发带来的“量价利”三升，利润弹性大。当前

54

亿市值，显著低估，一旦上述逻辑确认，翻倍以上空间，值得重视并长期跟踪。