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先惠技术

怪兽哥

2021-01-31 16:45:48

先惠技术：锂电池装备自动化率高达95%，行业平均仅40-70%，供货宁德、大众公司有望成为动力电池系统集成细分赛道领导者。①公司专注动力电池模组线和PACK线，已成为大众、华晨宝马等一线整车厂的主要供应商；近期与孚能、宁德签订合计5.4亿的大订单，获取主流电池厂的认可。②公司出品的组装线自动化率明显优于同行，模组线自动化率最高95%，行业平均水平为40-70%；公司PACK线自动化率最高89%，行业平均为5-20%。③公司20年IPO募Zi6.4亿元，用于建设武汉基地、长沙等基地，预计22Q3后，基地面积将由2.2万平方米增至10万平方米以上。根据东吴证券预测，产能有望快速提升3-4倍。公司专注动力电池模组线和PACK线，模组线自动化率（95%），远高行业平均水平（40%-70%），同时产能扩张3-4倍，有望成为新能源汽车系统集成的细分赛道领导者。1、公司专注动力电池模组和PACK线，供货大众、宁德公司以燃油车单机装备起家，陆续拓展了新能源车动力电池自动化装备和工业shυ据系统两大业务，主要细分业务是动力电池模组线和PACK线。主要系公司研发实力强可解决核心工艺问题，如自产的具备即时通讯能力的AGV可使产线效率提升10%。16-19营收由1.78亿增至3.65亿，CAGR为27%；归母净利由0.27增至0.72亿，CAGR为39%。其中新能源车领域业务是最大亮点，16-19年CAGR达55.8%，19年毛利率达46.7%，预计20年营收占比增至80%。目前公司已成为大众、华晨宝马等一线整车厂的动力电池PACK线主要供应商；近期公司也与孚能、宁德连续签订合计5.4亿的大订单，充分反映公司已获得主流电池厂的认可。2、自动化程度提高推动先惠产能供不应求模组线+PACK线是将单体电芯组装成模组再到可使用的电池包过程中的关键设备。模组线+PACK线的自动化率与电池质量成正比，同时高自动化程度节约大量人力成本，虽然85%自动化率的组装线1.2亿/GW的投Zi额远高于10%自动化率组装线的0.2亿元/GW，但综合看年设备折旧+劳动力成本，高自动化产线仅比低自动化产线高28%。目前公司出品的组装线自动化率明显优于同行，模组线自动化率最高95%，行业平均水平为40-70%；公司PACK线自动化率最高89%，行业平均为5-20%。先进产能拐点将至利好先惠。3、募Zi扩产，产能有望提升3-4倍公司20年IPO募Zi6.4亿元，其中超募2.4亿元，主要用于建设武汉基地、长沙基地，预计22Q3后，上海、武汉、长沙基地场地面积将由现有的2.2万平方米增至10万平方米以上，同时先惠的模块化开发能力使得产能爬坡过程只需做模块化复制，根据东吴证券预测，产能有望快速提升3-4倍。

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