【国盛煤炭】一文看透停止进口澳煤对市场影响
韭菜炒鸡蛋
2021-05-07 10:12:51
事件：国家发改委发布关于无限期暂停中澳战略经济对话机制下一切活动的声明。近期，澳大利亚联邦政府某些人士基于冷战思维和意识形态偏见，退出系列干扰破坏两国正常交流合作的举措。基于澳联邦政府当前对中澳合作所持态度，国家发改委决定，自即日起，无限期暂停国家发改委与澳联邦政府相关部门共同牵头的中澳战略经济对话机制下一切活动。
澳洲是我国煤炭第二大、炼焦煤第一大进口来源国。2020年，我国累计进口煤炭3亿吨，其中自澳洲进口7809万吨，占比25.7%，仅次于印尼（14099万吨，占比46.4%），为第二大煤炭进口国。分品种而言：
- 动力煤：2020年，全国进口动力煤2.24亿吨，其中自澳洲进口4254万吨，占比19%，仅次于印尼（14024万吨，占比62.7%），为第二大动力煤进口国；
- 炼焦煤：2020年，全国进口炼焦煤7256万吨，其中自澳洲进口3536万吨，占比48.7%，为第一大炼焦煤进口国（第二为外蒙，进口2377万吨，占比32.8%）。
2021年1~3月，澳煤0通关，同比减少3178万吨。2021年1~3月，我国累计进口煤炭6,845万吨，同比减少28.6%，其中对澳煤进口严控，进口数量为0（去年同期为3178万吨）。分品种而言：
- 动力煤：2021年1~3月，我国累计进口动力煤5,531万吨，同比减少24.3%，其中自澳洲进口动力煤数量0，去年同期为1,695万吨。
- 炼焦煤：2021年1~3月，我国累计进口炼焦煤1,125万吨，同比减少45.9%，其中自澳洲进口炼焦煤数量0，去年同期为1,474万吨。
动力煤影响相对可控，但会助推市场结构性缺货加剧。以2020年为例，澳煤动力煤进口仅占19%，远低于印尼62.7%，因此后续可通过增加印尼煤进口部分抵消暂停澳煤进口的影响。但澳煤煤质（低硫、高发热量）优于印尼煤（多以低热值为主），是动力煤期货交割品的重要标的，因此澳煤进口若持续收紧会导致国内市场结构性缺货格局难以解决。
炼焦煤难以替代，影响大于动力煤。由于中澳地缘政治趋紧，我国此前已加强对澳煤进口限制，2021年1~3月，澳煤0通关。在中澳间矛盾进一步加剧的背景下，后期对澳煤进口仍将保持严控，此举将进一步加剧我国炼焦煤紧缺局面。一方面，澳煤进口停滞将造成年约3500万吨进口减量，短期内很难通过其他途径弥补（国内存量煤矿有效供应面临逐步收缩、新建矿井数量有限+外蒙汽运通关效率提升幅度有限）；另一方面，澳洲炼焦品质优异（低灰、低硫、高粘结），属主焦煤稀缺品种，澳煤进口停滞将加剧我国主焦煤供应紧张的局面。
供需缺口逐步扩大，焦煤价格剑指历史新高。今年以来，需求端随着新建焦化产能陆续投产，后期炼焦煤需求总体将会呈增长态势，且由于新增焦化产能设备多以大型焦炉为主，对优质低硫主焦煤的需求更甚。而供给端，目前澳煤问题仍未解决，后期进口优质主焦煤资源面临减少；外加国内部分煤矿因安全压力将逐步关闭退出，焦煤整体供应面临较大收缩幅度，焦煤格局持续向好，缺口呈逐步扩大趋势，焦煤价格逐步走强，剑指历史新高。
投资建议：看好稀缺焦煤股的投资机会。重点推荐全国焦煤龙头山西焦煤，地方区域焦煤龙头淮北矿业、平煤股份、盘江股份。
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陕西黑猫
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