【东方计算机】国联股份：产业互联网符合产业内中小企业根本利益，数字云工厂发展空间广阔

我们近期对国联股份进行了坚定的底部推荐，核心观点总结如下：

产业互联网符合产业的根本利益，政策态度表现为持续鼓励和积极推动。近期，部分端电商带货存在的不当行为，相关部门采取了一定的惩戒措施，市场情绪也产生了一定的波动。我们认为，产业互联网主要服务于端企业，以数字化方式实现降本增效，是符合产业企业的根本利益，尤其有助于改善生产和制造企业的采购和物流成本。产业互联网相关政策在近几年持续落地，政策态度一直表现为积极鼓励和引导，与端互联网的政策态度明显不同。而且，国内相关企业仍处于早期成长阶段，未来可能仍将处于被积极引导和鼓励加的环境中。

全年业绩有望延续高增长趋势，毛利率及净利率有望趋稳。公司前三季营收达到13%以上增速，考虑到双十电商节订单金额同比增速达106%，我们预计公司全年业绩有望延续高增长趋势。Q3单季度毛利率3.01%,环比略降0.35pct,单季度净利率1.64%，环比略降0.46pct,我们认为，短期来看，上游原材料涨价会影响毛利率的绝对水平，新平台及新品类拓展也会对毛利率产生一定影响，而从长期趋势来看，随着平台交易规模及渗透率的提升、新品类拓展达到一定程度，毛利率及净利率有望趋于稳态。

百家云工厂建设计划启动，产业链数字化业务开始实质落地，平台影响力有望持续提升。2021年，公司“百家云工厂建设计划“正式启动，而在近期的双十电商节活动中已有家云工厂参与，涉及：钛、卫和纸、润滑油、肥、玻璃、粮油、碳产业等。我们认为，数字云工厂是公司迈向产业链数字化服务的现实基础，有望直接提升线下资源调度能力，也将产生更丰富的经营业态和收入模式，今年是公司产业链数字服务启动落地的关键节点。