2021年,有色金属板块营收、归母净利润均创历史新高,除贵金属业绩承压下滑,其余均实现业绩增长。
其中工业金属板块量价齐升,氧化镨钕等由于价格大幅上涨,带动稀土板块业绩大涨340.23%。
虽然有21年高基数的原因,22年Q1有色金属板块营业收入、业绩依然同比增长55.77%、141.42%,环比分别增长3.61%、60.39%。
同时,从年初开始,锂价进入快速上涨通道,截止一季度末,电池级碳酸锂超50万/吨,电池级氢氧化锂近49万元/吨,相较于2021年初增长超10倍。
能源金属板块业绩持续亮眼,2022年Q1营收352.56亿元,同比892.56%,归母净利润102.67亿元,同比上涨2265.58%。
2021年,有色金属行业整体ROE为12.85%,同比上涨7.78个百分点,创近几年新高。
2022年Q1,行业整体ROE继续上行至4.38%,同比、环比分别上涨2.04、1.41个百分点,为近10年同期最好水平。
ROE的提升主要依赖于销售利润率的增长,2021年行业整体销售利润率为4.55%,相较于20年实现翻倍。
2022年Q1,销售利润率继续攀升至6.53%,同比、环比分别大幅上涨2.67、2.51个百分点。
而且有色金属行业估值仍处于历史低位。截止22年一季度末,有色金属行业PE为25.05,与历史43.47的市盈率中值有不小差距,仍处于历史底部。
小金属:近几年,镁合金正在向下游行业加速推广,其中,镁轻量化汽车结构件以及镁建筑模板有望成为需求爆发点。
乐观情况下,到2025年镁汽车轮毂以及镁电池包外壳有望分别增加24.33、54万吨镁合金需求;若镁建筑模板替代铝建筑模板顺利,未来镁铝比有望达到7:3,镁需求将增加78.96万吨。
长期来看,未来5年内镁都是优质成长性小金属。其中与宝钢金属达成战略合作关系,合作建设全球最大镁生产基地的镁业龙头云海金属,以及携手宁德时代切入镁电池包结构件、电动船舶的三祥新材比较值得关注。
工业金属:高镍三元材料需求爆发,有望在5年内成为镍主要需求增长点,镍有望成为下一个高弹性锂电金属。近些年国内企业纷纷布局印尼红土镍矿,先发优势显著,产能将迎来大规模释放期。
其中三家公司优势明显,包括印尼华越湿法6万吨产线成功投产,未来新增4.5万吨火法产能的锂电上游一体化龙头华友钴业。3.4万吨高冰镍成功投产的综合性有色运营企业盛屯矿业。2022年5万吨湿法产能有望投产的三元前驱体龙头格林美。
贵金属:预计2022年金价将围绕高通胀、地缘政治以及加息、缩表进行博弈,并将在高位窄幅震荡。考虑到高通胀的韧性以及经济下行牵制加息进程的可能,黄金的配置价值不变。
其中矿山资源禀赋优异、成长加速的银泰黄金,生产恢复正常的黄金龙头山东黄金,白银龙头盛达资源值得关注。
有色加工板块:新订单周期下,由于订单、原材料不匹配导致的加工企业盈利能力有望改善,龙头企业受益于行业集中度提升。
同时,行业加工费已跌入底部,未来铜管加工等领域均有较强的加工费上涨预期。龙头企业产品结构开始转向高毛利润、高技术壁垒产品。
在行业低迷时期,龙头企业利用资金、技术优势,有望占据更大的市场份额。很多加工类个股在一季度下跌幅度较大,随着疫情好转后的需求复苏,优质加工类个股有望迎来价值修复。
比较值得看好的优质个股包括与宝钢金属强强联手,致力壮大镁行业,并切入汽车轻量化领域的镁业龙头云海金属。
进军军工新材料及高端热工设备,持续优化产品结构的铜加工龙头楚江新材。
成本优势铸造壁垒,切入锂电铜箔领域的铜管行业龙头海亮股份。