【欧洲能源危机已波及3分之2合计150万吨锌产能】

欧洲能源危机已波及欧洲三分之二合计150万吨锌冶炼产能。沪锌自10月以来涨幅23.02%,10.14日和10.15日Nyrstar和嘉能可相继宣布减产后沪锌上涨1467%Nyrstar是托克旗下,宣布将合计70万吨产能减产50%,月均影响接近3万吨;嘉能可宣布对位于西班牙、德国以及意大利三个地区的锌冶炼厂实施错峰生产,三地产能合计78.9万吨。

【国内受限电影响预计10月产量环比下降1.6%,计全球产量环比下滑4.3%】

smm最新统计预计10月国内锌产量继续环比减少.84万吨,1.6%,同比减少11.55%。若假设嘉能可错峰减产影响20%的情况下预计全球10月开始合计影响产量预计在60万吨左右,4.3%

【锌还有多大的涨价空间?我们看到32000】

自欧洲巨头宣布减产以来沪锌期货价格已经上涨3500元/吨,伦锌上涨572美元/吨。市场担心锌价大幅上涨会改善冶炼端利润从而促进复产。

我们认为锌冶炼薄弱是这次减产的主因,国内冶炼厂利润仅500元/吨。根据锌利润分配的28定律冶炼端只能享受到锌价上涨20%的利润即扣增值税后约600元/吨的利润。

我们看看欧洲电价同比去年涨幅,平均涨幅2.7倍,金额0.8元/度电:意大利3倍,英国4.2倍,西班牙3.6倍,最少的德国87%按吨锌消耗3200度计算,初始利润在600元/吨,锌价需要上涨8000元/吨,即32000元/吨的水cover平才能掉平均电价涨幅

【后续能源观点,北半球进入冬季更为严峻,印尼进入雨季煤炭供应量下滑】

中国和欧洲都即将进入冬季,或将面临更为严峻能源紧缺状况,这将导致工业用电更加紧张。此外根据我的钢铁网资讯,煤炭出口大国印尼国内电厂缺煤严重,并且已提前进入雨季,预计将持续到明年2、3月,当地政府为保内供,限制了煤炭出口。

【锌弹性计算,驰宏锌锗最受益】

我们测算当前锌价各公司弹性,推荐驰宏锌锗、中金岭南、株冶集团,均在10倍PE以下。其中首推驰宏锌锗,量产逻辑显著,未来矿产量2年翻倍,4年翻3倍。