【长江电新】锦浪科技：年报预告符合预期，Q4经营良好，22年量利向上可期

1、公司发布年报预告，预计2021年实现归母净利润4.55-5.35亿元，同比增长43.03%~68.18%，扣非净利润3.80-4.60亿元，同比增长36.15%~64.81%。据此推算，Q4实现归母净利润0.92-1.72亿元，同比-14.77%~59.37%，扣非净利润0.79-1.59亿元，同比-9.47%~82.63%。业绩符合预期。

2、并网逆变器，21Q4行业IBGT供应依然紧张，出货规模放量受到一定限制，但公司订单及交货趋势保持良好，Q4出货环比Q3小幅提升，预计全年并网逆变器出货75-80万台；盈利方面，IGBT持续涨价背景下，10月公司率先在国内市场涨价6%-10%，成本压力有所转嫁。储能逆变器，21Q4出货保持高增趋势，预计全年收入超2亿元。

3、对于2022年，逆变器出海逻辑延续，当前中国逆变器企业海外市占预计60%出头，对标组件的80%以上仍有空间，并且随着缺芯问题在2022H2逐步缓解，放量有望加速，公司作为组串龙头产能稳步扩张，有望充分享受行业量的增长。同时，2021年芯片涨价、船运成本增加等对逆变器成本和盈利结构均造成了负面影响，22年上述问题将得到缓解，并且公司积极应对，22Q1海外产品价格率先上涨且签订船运长单，盈利能力修复可期。

4、我们预计公司2021-2023年业绩5.08、9.77、13.93亿元，对应PE为105、55、38倍，继续重点推荐。