黄金
善行韭助
2022-04-09 08:06:37
【招商有色】迎接有色金属全面牛市之黄金投资机会 招商证券有色团队从春季后开始全面看多2022年有色金属全面牛市，行情已经蔓延至黄金，黄金从避险需求推升逐步演化为通胀带来的长牛，黄金股具备较高配置价值。 （1） 滞胀风险累积，黄金配置价值凸显：当前通胀趋势性走高为全球性的问题，直接原因在于疫情期间全球央行纷纷实施宽松货币政策导致货币超发，为通胀提供了充足的“弹药”，从供需层面看，疫情的反复令资源国生产陷入困境的同时冲击了全球供应链，碳中和背景下新增产能受限，上游供应明显不足，需求端发达国家率先放开疫情管制，需求复苏节奏相对更快，叠加俄乌冲突的影响，通胀水平短期难言触顶。先行指标美债2年和10年期利差快速缩窄，暗示经济面临衰退风险，黄金配置价值凸显。 （2） 美联储加息落地，金价至暗时刻已经过去。金价如今对于实际利率上行明显钝化，实际利率从-1%升至-0.2%附近，金价基本维持横盘震荡走势。从历史经验看，美联储加息落地前金价普遍承压，但加息周期开启后，名义利率影响渐弱，预期通胀率将成为金价的主导因素。 （3） 数字货币替代效应渐弱：数字货币因其加密特征和交易的便利性，具备避险和抗通胀特征，一定程度分流部分投资黄金的资金，今年在全球货币政策紧缩背景下数字货币承压。 （4） 今年以来我们先后发布多篇公司深度，强烈推荐银泰黄金、山东黄金、赤峰黄金、紫金矿业、中金黄金等，港股：中国黄金国际（6倍PE）等。 风险提示：美联储超预期紧缩、地缘政治不确定性等。
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