掌阅科技的估值
048SPT
春风吹又生的萌新
2020-11-12 09:51:44
1、它的稀缺性是抖音首个入股，那么从这个角度来看省广4倍就是天花板
2、它的行业内对标是阅文，阅文目前609亿市值，营收84亿。它的市值天花板不能高于300亿（营收只有20亿）。
3、掌阅20年营收大致在20亿，利润大致在2.5左右。从营收来看，对标阅文200亿比较合适就是50元。从利润来看，阅文前几年PE一直是40倍左右，但是它非经常损益经常占到40%（掌阅没有），所以基本上就是拉平看扣非80倍。那么20年掌阅的EPS大致是0.63左右，给80倍也是50元。所以这里我觉得48-50元的区间比较合理。
4、但是开板后，会不会因为抖音直接参股有估值溢价，要看破板后是不是反包，或者T字板次日有带量，再次日有带量上攻这种经典图形，如果有的话，我觉得300亿对应74元，或者按2021年eps0.99元给70-80倍，大概70元是情绪溢价的大顶。
5、市场普遍觉得字节跳动能给掌阅导流，但是从20亿营收来看，目前来自字节营收大致2.5亿元。后续有报告称看到字节导流在明年把营收做到5亿元以上。实际上也就是拉动2.5亿营收，带来的利润可能暂时并没有那么大。平台整合情况有很多未知性。所以还是只能对标阅文/智慧/省广来看。另外对标智慧，智慧第一波是60%目前掌阅已经到了。第二波是1.7倍，25*2.7=67元，也大概就是上面提到的情绪溢价大顶了。
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掌阅科技
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真知无价，用钱说话
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