继续看好基建
一綫調研
2022-01-19 11:26:45
行业近况
国务院发布《“十四五”现代综合交通运输体系发展规划》（以下简称《规划》），制定了公路、铁路、城轨、机场等交通基础设施未来5年的发展目标。
评论
十四五规划：公路铁路新增里程目标有限，但对投资和企业增长无需过于悲观。《规划》提出到2025年末公路、铁路运营里程达550万公里、16.5万公里，隐含5年新增里程分别为30.2万公里、1.9万公里，较十三五期间实际新增里程有所下滑；而新增城轨里程、机场数量目标较十三五仍总体稳健（详见图表1）。我们认为中长期对行业需求及公司增长无需过于悲观：
► 十四五期间交通投资量有望保持稳健。一方面考虑到公路、铁路等项目的“投运“滞后于“投资”，因此存在部分项目于十四五期末未完工、因而贡献投资额但不贡献运营里程增加，如历史上十三五期间铁路、高速公路新增里程同比下滑15%、24%，而投资额同比增长了13%、39%（图表2）。另一方面，实际投资有超额完成空间，历史上十二五、十三五交通规划中的多项指标超额完成（图表3）。参考发达国家发展规律及经济增长需求，我们预期中长期交通投资仍有望保持稳健体量。
► 新基建拓展、市占率提升驱动头部企业增长。我们认为部分新基建需求仍有望保持较快增长，在中长期助力企业对冲“老基建”增速下行，具体包括：城轨、机场（本次《规划》新增目标仍稳健），教育、卫生和社会工作投资（近年投资额较快增长）、产业园区（2021年新发专项债占比19%）、城镇综合开发（头部企业订单较快增长）等。我们认为头部企业也有望随着需求结构转变寻求新的业务发力点，叠加近十年来建筑央企市占率持续提升，我们预期建筑央企中长期看仍有望保持稳健的盈利增长。
当前仍建议重视稳增长政策下1H22基建向上趋势。从中国历史和全球经验来看，固定资产投资长期发展趋势与短期稳增长需求并不相悖，考虑到1H22经济增长压力仍存在，1月10日国常会表述仍强调稳增长，1月17日央行宣布降息也有望助力基建融资，我们继续看好一季度基建板块估值修复机会。继续看好中国交建等基建央企的估值修复机会，同时建议关注城轨设计龙头城建设计-H（当前公司2022e分红收益率约10%）。
估值与建议
维持覆盖公司盈利预测、目标价、评级不变。
作者利益披露：转载，不作为证券推荐或投资建议，旨在提供更多信息，作者不保证其内容准确性。
声明：文章观点来自网友，仅为作者个人研究意见，不代表韭研公社观点及立场，站内所有文章均不构成投资建议，请投资者注意风险，独立审慎决策。
S
中国交建
工分
1.00
转发
收藏
投诉
复制链接
分享到微信
有用 0
打赏作者
无用
真知无价，用钱说话
0个人打赏
同时转发
暂无数据