【国盛食品】从格局演变再看天味空间
[太阳] 如何看待天味所处赛道空间?
1)火锅底料:B端趋于饱和,C端景气有望延续;2)川菜调料:整体增速快于火锅底料,酸菜鱼、小龙虾为泛全国化大单品。
[太阳] 如何看待复调竞争格局及天味成长路径?
1)2021年起复调行业竞争格局持续改善。2)火锅底料:天味C端份额提升逻辑清晰,B端为潜在增长点。3)川菜调料:大行业小龙头格局,天味有望加速收割份额。
[太阳] 投资建议
2022-2024年剔除股权激励费用后的归母净利润3.6/4.6/5.4亿元,对应PE 42/33/28倍,维持“买入”评级。
风险提示:测算误差,竞争加剧,原料价格波动。