【民生商社】金股华熙生物：“618”预售数据亮眼，看好头部国货份额提升

“618”预售数据跟踪：
①根据魔镜数据的天猫品牌预售数据，累计至5.29，夸迪和米蓓尔品牌分别实现预售额2.21/1.02亿元，分别在美容护肤类目下排名第7/20，相比2021年的总预售额排名上升了12/52个名次。

②5.26夸迪和米蓓尔品牌分别有4/3款产品在李佳琦直播间投放，根据我们的估算（预售额=到手价*已预订数），夸迪熬夜弹嫩盈透涂抹面膜/战痘次抛/焕颜次抛/5D轻龄霜分别在李佳琦直播间实现1140/2880/3980/1194万元预售额，其中焕颜次抛和5D轻龄霜当日在直播间售罄；米蓓尔乳液面膜/蓝绷带面膜/粉水分别在李佳琦直播间实现2212/1180/240万元预售额；除夸迪轻龄霜和米蓓尔粉水，其他产品预售量均破10万。

③根据魔镜数据的天猫单品预售数据，累计至5.29，米蓓尔海茴香白松露乳液面膜/夸迪熬夜弹嫩盈透涂抹面膜/焕颜次抛分别实现7.3/7.0/7.0千万元预售额，分别排名美容护肤单品预售额第10/12/13。美容护肤品类下预售额前三的类目为精华、面部护理套装、面膜，其中夸迪焕颜次抛在精华类目下排名第6，米蓓尔乳液面膜和夸迪熬夜面膜分别在面膜类目下排名第2/3。

推荐逻辑：
①化妆品业务增长引擎动力充足，2022Q1同比增长95%，总营收占比70%。“618”在淘系、抖音多平台发力，短期看物流修复带来增长弹性，多品牌矩阵打开成长空间。

②盈利能力改善好于预期，2022Q1净利率环比改善4.30pct至15.75%，出现明显拐点。美妆品牌自播及复购占比提升有效控制品牌费用，费率压力逐渐减缓，中长期净利率提升确定性增加。

③6月中下旬有望迎来线下医美复苏，优化组织结构有望触底反弹；重点关注未来双子针、娃娃针的销售额放量阶段以及组织结构及打法优化；此外，公司4月收购益而康项目，进军胶原白产业，丰富公司的生物活性物产品管线，以及公司的医疗终端产品管线，整体创收能力进一步提升。

④中长期来看，公司以六大核心技术平台为依托，形成强大的基础研究和应用基础研究能力。公司的研发力、产品力加码搭建合成生物平台，以合成生物科技为驱动和支撑，助力公司成为生命健康领域的龙头企业。

风险提示：新冠疫情反复，产品推新不及预期，行业竞争加剧。