【中信通信】和而泰：发布非公开发行预案，加码汽车电子和储能项目

[礼物]事件：2022年8月2日，和而泰发布非公开发行股票预案。拟向公司董事长刘建伟发行股票4669.54万股，拟募集资金总额6.5亿元。此次非公开发行股票定价方式为基准日前定价基准日前二十个交易日公司股票交易均价的80%，拟定价13.92元/股。此次非公开发行的限售安排为：发行对象自发行结束之日起 18 个月内不得转让、原持有股份18个月内也不得转让。公司拟将此次募集资金投公司汽车电子全球运营中心建设项目（2.5亿）、数智储能项目（1亿）和补充流动资金（3亿）。

[礼物]汽车电子业务加速推进，第二增长曲线接力增长动能。随着汽车智能化、网联化、电动化趋势加速，汽车E/E架构也随之朝着集中化的方向发展， DCU/ECU扮演重要角色。根据麦肯锡预测，全球汽车域控制器ECU/DCU市场规模在2025/2030年有望达到1290/1560亿美元，市场空间庞大。2019年，公司通过与国际Tier1合作快速切入到汽车电子供应链中，在全球建立了多个汽车电子产能基地，贴近客户提升服务水平。同年，公司设立汽车电子子公司，扩充汽车电子研发/销售/运营团队。目前，公司已经形成离手检测（HOD）、桌椅舒适系统、天幕控制、无钥匙进入系统等汽车电子产品，同时研发布局车身热管理域控制器。公司目前已经和博格华纳、尼德科等国际知名Tier1以及国内多家整车厂形成战略合作关系。2021年汽车电子实现收入1.64亿，同比+66.22%。此外，公司2021年年末在手订单超80亿，为后续业绩高速增长奠定坚实基础。

[礼物]战略布局储能智能控制关键技术，第三曲线逐渐清晰。双碳目标下，我国储能行业高速发展。据《2022储能产业应用研究报告》，2021年中国储能市场装机功率达43.44GW，位居全球第一。储能行业高速发展带动上游电池组、电池管理BMS、能量管理EMS、储能变流器PCS需求快速提升。公司依托在控制器行业多年经验，战略布局BMS与PCS，目前已有产品进行批量交付。未来公司将持续加大储能智控的研发与市场拓展，发展储能控制器为第三条增长曲线。

[礼物]投资建议：我们预计公司2022年实现净利润6.8亿，同比+23%。公司现价对应22E 25x PE，显著低于历史估值中枢41x，安全边际显著，建议投资人重点关注。

中信证券通信团队：黄亚元/何尧/魏鹏程/李赫然