1、十四五期间对军品、民品放量都有信心，短期军品需求稳定，民品信创需求差且没看清拐点;2、中期看民品竞争激烈，主要靠军品贡献利润，民品会做价格战来抢份额。

董秘 廖凯
上半年受疫情和信创需求影响，Q2情况不理想，收入+14%，扣非利润-30%。环比来看，Q2下滑大概50%。信创不及预期，对收入端影响比较明显，细分来看，显控产品收入稳步增长;芯片去年的量比较小，主要参考环比情况，Q2环比下滑88%。Q1民用芯片是1.8亿，Q2只有2000多万。情况比较好的是雷达和显控，其中雷达增速比较好。装备收入比较稳，因为产品结构和客户变化，军工毛利率下滑。
人员增长幅度不大，内部调整比较大，主要是优化人才机构。研发投入明显增长，是导致利润下滑的部分原因。另外，我们参股部分上下游企业，经营情况也不理想，投资亏损方面也影响利润表现。
经营性现金流下滑明显，主要是军工客户在节点的付款不够快。应收账款和现金流情况类似，主要是军品账期拉长。
从上半年情况来看，全年业绩预测可能要调整。下半年信创能不能起来是未知数，军品和装备比较稳。现在预估全年收入和去年持平，新产品研发投入和人员结构在变化，费用成本都有增长，利润会比收入表现更差。
信创主要是考虑换届、疫情和地方政府财政，可能会推延。但是美国也在加快制裁脚步，信创需求仍然存在。现在有很多一级市场的信创公司都有融资压力，如
果明年信创能起来，初创公司会做短期价格战来做规模，从而做下一步的融资所以我们今年也需要做好准备。
现在希望调整大家的预期。但公司在装备方面有稳定的客户，在产品方面目前是市场里适配性最好的，公司对未来还是具有充分发展信心。十四五期间，装备、信创都为公司提供了黄金发展时期。业绩什么时候能实现快速增长，仍然要等待春风来临。

Q:信创行业需要观察什么指标作为拐点?

A:可能还要等待领导推动相应策落地，现在大基金，工信部最近都有人事变动。信创之前也在提，但现在决心会比前几次更大，所以我们也拭目以待国家在这块的动作。
Q:信创市场的空间有什么变化?
A:空间比前几年更大，特别是行业信创，金融、电力、交通都涉及很多品类;但关键是节奏，每年替换多少量，几年换完，现在政策不够明朗。如果每个行业都要求100%更换，那空间巨大，这个空间就够3-4年，带动产品技术进一步更新迭代。但是现在防疫还是地方政府的首要任务，各地经济复苏也有过程，所以现在对中国来说，稳定是大局。
Q:在国产服务器市场的储备?
A:主要是，我们会坚持GPU技术发展这个路线，把图形图像做好。技术达到可用性之后，就会打开新领域的空间。我们计划2年左右推出新产品，也希望加快研发速度，但研发是越往后越难，在IP、接口领域都可能受到美国限制，所以这块发展可能会比较慢。在技术储备好之后，市场需求是很明确的。

Q:国家对GPU国产替代的看法?
A:就是市场竞争，不知道国家什么时候提上日程。景嘉微做了适配，市场需求恢复之后，客户会从性能和价格角度首选景嘉微;但是因为国家没有强制要求使用国产，如果国外一直能供产品，也会有部分给海外。

Q:显控毛利率掉了6个多点，财报解释原材料和人力成本提升，具体情况和下半年展望?
A:显控包括船舶，产品价值比较低，起量之后产品结构改变，影响毛利率;装备要求国产化，板卡使用FPA，国内价格和之前比有明显变化，对成本也造成影响;人员方面，有做优化、吸纳更多水平更高的技术人员，成本更高也有影响。全年来看，军品毛利率会有一定的下滑幅度，相对比较稳定。随着产品结构进一步变化，也可能影响毛利率。
Q:GM9的第二个型号已经完成流片，性能有调整，现在的定价水平和后续推动?海外半导体也跌了比较多，预期景气度下滑，定价策略会做什么调整?

A:国际上很多显卡承压，国内也有很多企业出来，所以我们面临严重的阻击战。尽快推出9系列第二款产品，也是为了应对。现在公司一共有3大款产品。给客户提供解决方案服务，全方位价格的选择。我们唯一考虑的目标是市占率不管是国内还是国外对手，可能我们在民品会有比较大的承压。具体要牺牲多少利润，不知道。

Q:创业公司的产品适用情况?
A:现在基本都是imagination的核，初创公司面临着普遍性的适配过程中的技术支持问题。因为现在不是在X86或者ARM体系，而是在纯国内体系，需要原厂提供大量后台支持，甚至底层代码的改变，所有初创公司都会遇到同样的问题，因为买的是一套东西。
景嘉微有先发优势，但毕竟是自己单独在做;十几家公司都在解决同一个问题结合了大家的力量在做，一日被攻破，大家都具有适用性，接下来就是价格战。所以我们强调轻装上阵，短期承压，就是要趁这个有先发优势的节点来提高占有率。他们的机遇也在干，现在信创还没起来，还有时间去试。但这个问题能不能解决，我们也不知道。

Q:集显CPU对独立GPU市场的影响?
A:这其实是CPU厂商在激烈竞争，一旦集显全面开花，抢的也不是GPU市场而是CPU市场。

Q:军品的策略，怎么弥补民品的损耗?
A:迎接十四五放量，图形显控稳步放量，小型化雷达快速放量。在此基础上，民用的小幅爬坡和军品相吻合，那我们压力就比较小;如果民品放量速度超过军
品，我们就会有利润承压。十四五期间是黄金发展期，无论国外有没有扰动因素
都是这样。我们觉得应该能匹配上。装备要求全面国产化，随着量的提升，毛利率稳定性会比较强。民用起来之后，能分摊部分费用，而且民用市占率起来之后，新的竞争格局初现，盈利水平也会迅速回升。 Q:下半年和明年对军品的展望?

A:今年应该有30%左右增长，明年如果小型化商业化雷达放量，那军品增速会加快，肯定超过30%，具体多少要根据任务下达情况。装备的量不大，但价值很大，所以我们的产能准备是很充分的，随时可以迎接放量。

Q:原材料+30%多，库存商品+50%多，主要是在哪块业务做准备? A:民用和军用都有，我们相信十四五期间都会放量。

Q:军工回款不及预期，对后续的展望?
A:军品回款本身也有周期，十四五的量比较大，先保证交货。相信回款还是会按期完成。
Q:对后续军品的增速判断和毛利影响的指引?
A:和半年报差不多，收入端大概30%左右，毛利变化趋于稳定。下游增速也差
不多，今年船稍微快点，因为原来市占率不高。爆发式增长主要看明年的雷达。

Q:降价抢份额能获胜的信心?
A:我们有稳定的利润来源，初创公司靠融资，融资在一定规模之后没那么简单。