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顺势而为，玉汝于成

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2025-03-25 14:48:41

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[招商通信]“AIDC建设出现泡沫”系媒体误读，国内CSP客户大单逐步释放彰显高景气

[招商通信]算力板块异动点评:“AIDC建设出现泡沫”系媒体误读，国内CSP客户大单逐步释放彰显高景气事件:3月25日，受1)媒体报道“阿里巴巴主席蔡崇信表示看到AIDC建设出现泡沫苗头，美国许多数据中心投资公告重复或相互重叠”;2)高盛下调AI服务器销量预测的消息面影响，算力板块出现下挫。 “AIDC建设出现泡沫”系媒体误读，国内CSP客户大单正在逐步释放阿里巴巴蔡崇信所称“泡沫”主要指其认为美国部分数据中心项目在没有完全确定需求的情况下便开始提前募资，而非指国内AIDC建设出现泡沫。国

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2025-03-25 14:33:43

蔡崇信讲话，国内AIDC产业链被错杀

今天市场关注度较多的一则公开新闻“阿里巴巴集团主席蔡崇信在香港举行的汇丰全球投资峰会上表示，开始看到人工智能数据中心建设出现泡沫苗头，美国的许多数据中心投资公告都是“重复”或相互重叠的”，引起国内AIDC产业链被错杀: (1)原文说的是美国，不是中国，同时他在会上也再次强调了“不代表市场各个行业会减少对于AI的投资”。 (2)3月12日，蔡崇信曾公开表示，市场低估了2月民企座谈会，人工智能市场10万亿美金，并宣布未来三年将在云计算基础设施和AI硬件上投资超过500亿美元3800亿元人民币，阿里决

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2025-03-25 14:14:43

基础化工行业：供给端不确定性加深，溴素涨价有望超预期（3.25）

慧博资讯事件：据百川盈孚，2025年3月25日，溴素市场均价为28000元/吨，较上一交易日大幅上涨3000元/吨，涨幅12.0%，较2024年同期上涨约9000元/吨。点评：供给侧：我国溴素对外依存度高，红海局势升温或波及进口。我国溴素资源十分短缺，主要分布在山东省莱州湾的地下卤水中。近年来，山东卤水水位和品位下降很快，有效产能不断收缩，因此我国溴素高度依赖进口，进口量由2021年的6.3万吨提升至2024年的7.7万吨，依存度由47.3%提升至56.8%。海外角度看，死海是世界上溴元素

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2025-03-25 10:52:20

2025一军工的戴维斯双击【华福军工]

2025年军工行业将呈现EPS与主题的双轮驱动: 1)业绩:多数公司3月订单已创历史新高，航天、兵器、航空、电科的全面恢复，军令状之下145任务顺利完成是大势所趋; 2)主题:深海科技、低空经济、核聚变、军工 AI+机器人、商用发动机等不断涌现，业绩复苏背景下将呈现典型的戴维斯双击! EPS强劲改善: 1)军工电子:【火炬电子】、【振华科技】、[鸿远电子]、[新雷能]; 2)Dan:【航天电器]、【理工导航]、【中兵红箭]、【观想科技]、[广东宏大]、[楚江新材】、【菲利华】; 主题层面: 1)

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2025-03-25 10:39:30

【中邮有色】碳酸锶价格再度开启上涨，向上空间巨大

#碳酸锶价格再度开启上涨。2024年10月以来，碳酸锶价格开启主升浪，从8700元/吨涨至1月的15000元/吨，2025年3月11日碳酸锶价格再度开启上涨，出厂价最高达16000元/吨，逼近2021年高点19000元/吨。本轮上涨主要由于: #环保要求提高。2024年3月8日，应急管理部办公厅关于印发《淘汰落后危险化学品安全生产工艺技术设备目录(第二批)》通知，要求使用间歇碳化法工艺的碳酸锶工厂必须一年内(即2025年3月之前)改造完毕，国内碳酸锶产能约20.8万吨，近半产能因此停、减产。

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2025-03-25 10:35:32

AIDC再更新，看好海外链20250325

事件:近期，AI相关公司波动较大，上上周超额收益明显，上周GTC出现兑现行情。一点评:我们认为:阶段性情绪扰动，带来较好配置良机。但方向的选择上需要更聚焦。#供电、#冷却是两个在数据中心中通胀明显的环节。重视此两环节的优质公司调整带来的机会。方向一:电源。首推麦格米特，其次禾望电气 1)本次 GTC 大会，我们看到sidecar power rack 有望成为未来主流。正如我们近期路演所强调的: IT 负载功率升级带来供电变化，供电变化带来格局的重塑。目前看到台达、维谛、麦米均推出了此方案，

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2025-03-25 09:59:37

可控核聚变元年，关注相关公司

!![后续催化展望] ①3月24日晚间，精达股份预计将发布2024年年报，精达股份作为待上市企业上海超导的最大股东(18%股权)，或将进一步明确上海超导业绩情况。 ②3月25日起，国光电气将进入静默期，我们判断4月份或将有多份订单落地。 ③3月26日，合肥聚变产业园&合锻智能公开调研活动。(合锻智能董事长兼任聚变新能董事长) ④ 可控核聚变行业相关政策文件或白皮书、中国聚变能源有限公司增资落地情况及装置落地情况、专项债、各地方政府招商引进及配套资金支持情况。 !!【本周关键进展] ①日本QST与

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2025-03-25 09:13:00

军民融合利好来了 37只持股曝光（附名单）

国家军民融合产业投资基金二期成立，注册资本596亿，财政部为第一大股东。该基金现身37家上市公司前十大流通股东，涉及国防军工、电力设备等行业。自2020年起，楚江新材、航发动力、中航光电等公司获稳定持仓。14股年内涨幅超10%，航天智造、华强科技涨幅超15%。 37股流通股东现身国家军民融合产业投资基金。国家军民融合产业投资基金二期成立企查查APP显示，近日，国家军民融合产业投资基金二期有限责任公司成立，法定代表人为曲克波，注册资本596亿元，经营范围包括以私募基金从事股权投资、投资管理、资

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2025-03-25 07:57:50

[国盛通信]拥抱算力与光的高度确定性

英伟达GTC大会后，光通信板块集体回调，而反观台股和美股，cpo和光模块标的均有明显上涨，背后反映的是a股对于事件的过度博弈。随着Q1接近尾声，财报季临近，我们认为机构将进入调仓的最后窗口期，光通信板块作为最强的业绩方向之一，将迎来明显的资金回流。从技术发展来看，未来机柜内scale up层面，由于gpu数量的进一步增长，柜内互联最长距离将超过2米，光将不可避免的在柜内实现渗透。而在上层互联的sacle out层面，光通信将继续全面升级，cpo将成为一种重要的新选项，而不是取代可插拔光模块。

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2025-03-25 07:48:12

英伟达：高增长+低估值，配置时机已至

黄仁勋在GTC大会上正面回应了导致英伟达近期股价下跌的三大担忧。在上周召开的英伟达年度GTC开发者大会上，黄仁勋为人工智能行业描绘了一副引人入胜的图景，同时展示了英伟达雄心勃勃的产品路线图。当我在GTC会场里四处走动时，明显能感到一种兴奋情绪，排队参加活动和小组讨论的人非常多，人们迫切希望了解从机器人和医疗保健再到尖端水冷服务器设计等各个领域的最新进展。然而，尽管人们对人工智能的未来充满热情，而且英伟达是核心算力供应商之一，但股价却停滞不前，目前远期市盈率仅为26倍，对于一家预计今年营收将

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4月交易基本面

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2025-03-24 16:12:16

禾望电气-新能源业务稳步向好，IDC电源打开空间，目标价41.10元

事件：公司2024年实现营收37.33亿元，同比增长-0.5%；实现归母净利润4.41亿元，同比增长-12.3%；扣非归母净利润3.97亿元，同比增长-5.8%。Q4单季度实现营收14.22亿元，同比增长25.1%，环比增长52.9%；实现归母净利润1.87亿元，同比增长85.9%，环比增长90.0%；扣非归母净利润1.34亿元，同比增长32.0%，环比增长34.0%。Q4单季度业绩超预期增长。四季度营收、盈利水平提升，公司新能源业务稳步向好。2024Q4，公司营收14.22亿元，同比增长25

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2025-03-24 08:52:38

未来2个月看好深海科技和海外算力两大方向

[未来2个月看好深海科技和海外算力两大方向:] 一方面看好海外算力: (1)海外算力预期差大，算力持续大规模投入，筹码轻; (2)一季报高增长(胜宏科技第一个)容易板块超预期; (3)北美巨头财报展望未来/4月底5月初对26 年的明确展望/大模型新进展。主要相关标的:新易盛、旭创、胜宏、沪电、太辰光 (cpo) 、德科立(cpo)、天孚、沃尔核材等等。另一方面除了海外算力，还看好深海科技方向，大品种中天科技以及亨通光电: (1)海洋产业空间广阔大于陆地且开发晚;(2)类似于去年低空经济; (

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2025-03-24 08:29:39

重视深海科技政策催化下的板块机会

1、政策首提深海科技并定位为新兴产业。此前政府报告中对“深海”相关的表述更多着眼于科技创新成果，但25年政府工作报告的表述上升到“深海科技”，并与商业航天、低空经济一起列为新兴产业，沿海具备海洋资源禀赋的地方省份也陆续出台了相关政策。 2、经略深海、装备先行。24年全国海洋经济产值超10万亿，空间广阔。深海装备涉及从深海探测、水下作业、资源开发(油气、矿产等)及安全保障等各个环节，设备类型多样、应用广泛，且深海活动不同环节对应设备所处的发展阶段也各有不同。 3、重点关注成长性水下机器人&景气向上

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蔡崇信讲话，国内AIDC产业链被错杀

今天市场关注度较多的一则公开新闻“阿里巴巴集团主席蔡崇信在香港举行的汇丰全球投资峰会上表示，开始看到人工智能数据中心建设出现泡沫苗头，美国的许多数据中心投资公告都是“重复”或相互重叠的”，引起国内AIDC产业链被错杀: (1)原文说的是美国，不是中国，同时他在会上也再次强调了“不代表市场各个行业会减少对于AI的投资”。 (2)3月12日，蔡崇信曾公开表示，市场低估了2月民企座谈会，人工智能市场10万亿美金，并宣布未来三年将在云计算基础设施和AI硬件上投资超过500亿美元3800亿元人民币，阿里决

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基础化工行业：供给端不确定性加深，溴素涨价有望超预期（3.25）

慧博资讯事件：据百川盈孚，2025年3月25日，溴素市场均价为28000元/吨，较上一交易日大幅上涨3000元/吨，涨幅12.0%，较2024年同期上涨约9000元/吨。点评：供给侧：我国溴素对外依存度高，红海局势升温或波及进口。我国溴素资源十分短缺，主要分布在山东省莱州湾的地下卤水中。近年来，山东卤水水位和品位下降很快，有效产能不断收缩，因此我国溴素高度依赖进口，进口量由2021年的6.3万吨提升至2024年的7.7万吨，依存度由47.3%提升至56.8%。海外角度看，死海是世界上溴元素

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【中邮有色】碳酸锶价格再度开启上涨，向上空间巨大

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军民融合利好来了 37只持股曝光（附名单）

国家军民融合产业投资基金二期成立，注册资本596亿，财政部为第一大股东。该基金现身37家上市公司前十大流通股东，涉及国防军工、电力设备等行业。自2020年起，楚江新材、航发动力、中航光电等公司获稳定持仓。14股年内涨幅超10%，航天智造、华强科技涨幅超15%。 37股流通股东现身国家军民融合产业投资基金。国家军民融合产业投资基金二期成立企查查APP显示，近日，国家军民融合产业投资基金二期有限责任公司成立，法定代表人为曲克波，注册资本596亿元，经营范围包括以私募基金从事股权投资、投资管理、资

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英伟达GTC大会后，光通信板块集体回调，而反观台股和美股，cpo和光模块标的均有明显上涨，背后反映的是a股对于事件的过度博弈。随着Q1接近尾声，财报季临近，我们认为机构将进入调仓的最后窗口期，光通信板块作为最强的业绩方向之一，将迎来明显的资金回流。从技术发展来看，未来机柜内scale up层面，由于gpu数量的进一步增长，柜内互联最长距离将超过2米，光将不可避免的在柜内实现渗透。而在上层互联的sacle out层面，光通信将继续全面升级，cpo将成为一种重要的新选项，而不是取代可插拔光模块。

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黄仁勋在GTC大会上正面回应了导致英伟达近期股价下跌的三大担忧。在上周召开的英伟达年度GTC开发者大会上，黄仁勋为人工智能行业描绘了一副引人入胜的图景，同时展示了英伟达雄心勃勃的产品路线图。当我在GTC会场里四处走动时，明显能感到一种兴奋情绪，排队参加活动和小组讨论的人非常多，人们迫切希望了解从机器人和医疗保健再到尖端水冷服务器设计等各个领域的最新进展。然而，尽管人们对人工智能的未来充满热情，而且英伟达是核心算力供应商之一，但股价却停滞不前，目前远期市盈率仅为26倍，对于一家预计今年营收将

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事件：公司2024年实现营收37.33亿元，同比增长-0.5%；实现归母净利润4.41亿元，同比增长-12.3%；扣非归母净利润3.97亿元，同比增长-5.8%。Q4单季度实现营收14.22亿元，同比增长25.1%，环比增长52.9%；实现归母净利润1.87亿元，同比增长85.9%，环比增长90.0%；扣非归母净利润1.34亿元，同比增长32.0%，环比增长34.0%。Q4单季度业绩超预期增长。四季度营收、盈利水平提升，公司新能源业务稳步向好。2024Q4，公司营收14.22亿元，同比增长25

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未来2个月看好深海科技和海外算力两大方向

[未来2个月看好深海科技和海外算力两大方向:] 一方面看好海外算力: (1)海外算力预期差大，算力持续大规模投入，筹码轻; (2)一季报高增长(胜宏科技第一个)容易板块超预期; (3)北美巨头财报展望未来/4月底5月初对26 年的明确展望/大模型新进展。主要相关标的:新易盛、旭创、胜宏、沪电、太辰光 (cpo) 、德科立(cpo)、天孚、沃尔核材等等。另一方面除了海外算力，还看好深海科技方向，大品种中天科技以及亨通光电: (1)海洋产业空间广阔大于陆地且开发晚;(2)类似于去年低空经济; (

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重视深海科技政策催化下的板块机会

1、政策首提深海科技并定位为新兴产业。此前政府报告中对“深海”相关的表述更多着眼于科技创新成果，但25年政府工作报告的表述上升到“深海科技”，并与商业航天、低空经济一起列为新兴产业，沿海具备海洋资源禀赋的地方省份也陆续出台了相关政策。 2、经略深海、装备先行。24年全国海洋经济产值超10万亿，空间广阔。深海装备涉及从深海探测、水下作业、资源开发(油气、矿产等)及安全保障等各个环节，设备类型多样、应用广泛，且深海活动不同环节对应设备所处的发展阶段也各有不同。 3、重点关注成长性水下机器人&景气向上

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[招商通信]算力板块异动点评:“AIDC建设出现泡沫”系媒体误读，国内CSP客户大单逐步释放彰显高景气事件:3月25日，受1)媒体报道“阿里巴巴主席蔡崇信表示看到AIDC建设出现泡沫苗头，美国许多数据中心投资公告重复或相互重叠”;2)高盛下调AI服务器销量预测的消息面影响，算力板块出现下挫。 “AIDC建设出现泡沫”系媒体误读，国内CSP客户大单正在逐步释放阿里巴巴蔡崇信所称“泡沫”主要指其认为美国部分数据中心项目在没有完全确定需求的情况下便开始提前募资，而非指国内AIDC建设出现泡沫。国

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蔡崇信讲话，国内AIDC产业链被错杀

今天市场关注度较多的一则公开新闻“阿里巴巴集团主席蔡崇信在香港举行的汇丰全球投资峰会上表示，开始看到人工智能数据中心建设出现泡沫苗头，美国的许多数据中心投资公告都是“重复”或相互重叠的”，引起国内AIDC产业链被错杀: (1)原文说的是美国，不是中国，同时他在会上也再次强调了“不代表市场各个行业会减少对于AI的投资”。 (2)3月12日，蔡崇信曾公开表示，市场低估了2月民企座谈会，人工智能市场10万亿美金，并宣布未来三年将在云计算基础设施和AI硬件上投资超过500亿美元3800亿元人民币，阿里决

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戈壁淘金

只买龙头的老司机

2025-03-25 14:14:43

基础化工行业：供给端不确定性加深，溴素涨价有望超预期（3.25）

慧博资讯事件：据百川盈孚，2025年3月25日，溴素市场均价为28000元/吨，较上一交易日大幅上涨3000元/吨，涨幅12.0%，较2024年同期上涨约9000元/吨。点评：供给侧：我国溴素对外依存度高，红海局势升温或波及进口。我国溴素资源十分短缺，主要分布在山东省莱州湾的地下卤水中。近年来，山东卤水水位和品位下降很快，有效产能不断收缩，因此我国溴素高度依赖进口，进口量由2021年的6.3万吨提升至2024年的7.7万吨，依存度由47.3%提升至56.8%。海外角度看，死海是世界上溴元素

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戈壁淘金

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2025-03-25 10:52:20

2025一军工的戴维斯双击【华福军工]

2025年军工行业将呈现EPS与主题的双轮驱动: 1)业绩:多数公司3月订单已创历史新高，航天、兵器、航空、电科的全面恢复，军令状之下145任务顺利完成是大势所趋; 2)主题:深海科技、低空经济、核聚变、军工 AI+机器人、商用发动机等不断涌现，业绩复苏背景下将呈现典型的戴维斯双击! EPS强劲改善: 1)军工电子:【火炬电子】、【振华科技】、[鸿远电子]、[新雷能]; 2)Dan:【航天电器]、【理工导航]、【中兵红箭]、【观想科技]、[广东宏大]、[楚江新材】、【菲利华】; 主题层面: 1)

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2025-03-25 10:39:30

【中邮有色】碳酸锶价格再度开启上涨，向上空间巨大

#碳酸锶价格再度开启上涨。2024年10月以来，碳酸锶价格开启主升浪，从8700元/吨涨至1月的15000元/吨，2025年3月11日碳酸锶价格再度开启上涨，出厂价最高达16000元/吨，逼近2021年高点19000元/吨。本轮上涨主要由于: #环保要求提高。2024年3月8日，应急管理部办公厅关于印发《淘汰落后危险化学品安全生产工艺技术设备目录(第二批)》通知，要求使用间歇碳化法工艺的碳酸锶工厂必须一年内(即2025年3月之前)改造完毕，国内碳酸锶产能约20.8万吨，近半产能因此停、减产。

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2025-03-25 10:35:32

AIDC再更新，看好海外链20250325

事件:近期，AI相关公司波动较大，上上周超额收益明显，上周GTC出现兑现行情。一点评:我们认为:阶段性情绪扰动，带来较好配置良机。但方向的选择上需要更聚焦。#供电、#冷却是两个在数据中心中通胀明显的环节。重视此两环节的优质公司调整带来的机会。方向一:电源。首推麦格米特，其次禾望电气 1)本次 GTC 大会，我们看到sidecar power rack 有望成为未来主流。正如我们近期路演所强调的: IT 负载功率升级带来供电变化，供电变化带来格局的重塑。目前看到台达、维谛、麦米均推出了此方案，

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2025-03-25 09:59:37

可控核聚变元年，关注相关公司

!![后续催化展望] ①3月24日晚间，精达股份预计将发布2024年年报，精达股份作为待上市企业上海超导的最大股东(18%股权)，或将进一步明确上海超导业绩情况。 ②3月25日起，国光电气将进入静默期，我们判断4月份或将有多份订单落地。 ③3月26日，合肥聚变产业园&合锻智能公开调研活动。(合锻智能董事长兼任聚变新能董事长) ④ 可控核聚变行业相关政策文件或白皮书、中国聚变能源有限公司增资落地情况及装置落地情况、专项债、各地方政府招商引进及配套资金支持情况。 !!【本周关键进展] ①日本QST与

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合锻智能
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2025-03-25 09:13:00

军民融合利好来了 37只持股曝光（附名单）

国家军民融合产业投资基金二期成立，注册资本596亿，财政部为第一大股东。该基金现身37家上市公司前十大流通股东，涉及国防军工、电力设备等行业。自2020年起，楚江新材、航发动力、中航光电等公司获稳定持仓。14股年内涨幅超10%，航天智造、华强科技涨幅超15%。 37股流通股东现身国家军民融合产业投资基金。国家军民融合产业投资基金二期成立企查查APP显示，近日，国家军民融合产业投资基金二期有限责任公司成立，法定代表人为曲克波，注册资本596亿元，经营范围包括以私募基金从事股权投资、投资管理、资

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2025-03-25 07:57:50

[国盛通信]拥抱算力与光的高度确定性

英伟达GTC大会后，光通信板块集体回调，而反观台股和美股，cpo和光模块标的均有明显上涨，背后反映的是a股对于事件的过度博弈。随着Q1接近尾声，财报季临近，我们认为机构将进入调仓的最后窗口期，光通信板块作为最强的业绩方向之一，将迎来明显的资金回流。从技术发展来看，未来机柜内scale up层面，由于gpu数量的进一步增长，柜内互联最长距离将超过2米，光将不可避免的在柜内实现渗透。而在上层互联的sacle out层面，光通信将继续全面升级，cpo将成为一种重要的新选项，而不是取代可插拔光模块。

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2025-03-25 07:48:12

英伟达：高增长+低估值，配置时机已至

黄仁勋在GTC大会上正面回应了导致英伟达近期股价下跌的三大担忧。在上周召开的英伟达年度GTC开发者大会上，黄仁勋为人工智能行业描绘了一副引人入胜的图景，同时展示了英伟达雄心勃勃的产品路线图。当我在GTC会场里四处走动时，明显能感到一种兴奋情绪，排队参加活动和小组讨论的人非常多，人们迫切希望了解从机器人和医疗保健再到尖端水冷服务器设计等各个领域的最新进展。然而，尽管人们对人工智能的未来充满热情，而且英伟达是核心算力供应商之一，但股价却停滞不前，目前远期市盈率仅为26倍，对于一家预计今年营收将

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4月交易基本面

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禾望电气-新能源业务稳步向好，IDC电源打开空间，目标价41.10元

事件：公司2024年实现营收37.33亿元，同比增长-0.5%；实现归母净利润4.41亿元，同比增长-12.3%；扣非归母净利润3.97亿元，同比增长-5.8%。Q4单季度实现营收14.22亿元，同比增长25.1%，环比增长52.9%；实现归母净利润1.87亿元，同比增长85.9%，环比增长90.0%；扣非归母净利润1.34亿元，同比增长32.0%，环比增长34.0%。Q4单季度业绩超预期增长。四季度营收、盈利水平提升，公司新能源业务稳步向好。2024Q4，公司营收14.22亿元，同比增长25

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未来2个月看好深海科技和海外算力两大方向

[未来2个月看好深海科技和海外算力两大方向:] 一方面看好海外算力: (1)海外算力预期差大，算力持续大规模投入，筹码轻; (2)一季报高增长(胜宏科技第一个)容易板块超预期; (3)北美巨头财报展望未来/4月底5月初对26 年的明确展望/大模型新进展。主要相关标的:新易盛、旭创、胜宏、沪电、太辰光 (cpo) 、德科立(cpo)、天孚、沃尔核材等等。另一方面除了海外算力，还看好深海科技方向，大品种中天科技以及亨通光电: (1)海洋产业空间广阔大于陆地且开发晚;(2)类似于去年低空经济; (

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重视深海科技政策催化下的板块机会

1、政策首提深海科技并定位为新兴产业。此前政府报告中对“深海”相关的表述更多着眼于科技创新成果，但25年政府工作报告的表述上升到“深海科技”，并与商业航天、低空经济一起列为新兴产业，沿海具备海洋资源禀赋的地方省份也陆续出台了相关政策。 2、经略深海、装备先行。24年全国海洋经济产值超10万亿，空间广阔。深海装备涉及从深海探测、水下作业、资源开发(油气、矿产等)及安全保障等各个环节，设备类型多样、应用广泛，且深海活动不同环节对应设备所处的发展阶段也各有不同。 3、重点关注成长性水下机器人&景气向上

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AlDC过剩？误读

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[招商通信]“AIDC建设出现泡沫”系媒体误读，国内CSP客户大单逐步释放彰显高景气

[招商通信]算力板块异动点评:“AIDC建设出现泡沫”系媒体误读，国内CSP客户大单逐步释放彰显高景气事件:3月25日，受1)媒体报道“阿里巴巴主席蔡崇信表示看到AIDC建设出现泡沫苗头，美国许多数据中心投资公告重复或相互重叠”;2)高盛下调AI服务器销量预测的消息面影响，算力板块出现下挫。 “AIDC建设出现泡沫”系媒体误读，国内CSP客户大单正在逐步释放阿里巴巴蔡崇信所称“泡沫”主要指其认为美国部分数据中心项目在没有完全确定需求的情况下便开始提前募资，而非指国内AIDC建设出现泡沫。国

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蔡崇信讲话，国内AIDC产业链被错杀

今天市场关注度较多的一则公开新闻“阿里巴巴集团主席蔡崇信在香港举行的汇丰全球投资峰会上表示，开始看到人工智能数据中心建设出现泡沫苗头，美国的许多数据中心投资公告都是“重复”或相互重叠的”，引起国内AIDC产业链被错杀: (1)原文说的是美国，不是中国，同时他在会上也再次强调了“不代表市场各个行业会减少对于AI的投资”。 (2)3月12日，蔡崇信曾公开表示，市场低估了2月民企座谈会，人工智能市场10万亿美金，并宣布未来三年将在云计算基础设施和AI硬件上投资超过500亿美元3800亿元人民币，阿里决

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基础化工行业：供给端不确定性加深，溴素涨价有望超预期（3.25）

慧博资讯事件：据百川盈孚，2025年3月25日，溴素市场均价为28000元/吨，较上一交易日大幅上涨3000元/吨，涨幅12.0%，较2024年同期上涨约9000元/吨。点评：供给侧：我国溴素对外依存度高，红海局势升温或波及进口。我国溴素资源十分短缺，主要分布在山东省莱州湾的地下卤水中。近年来，山东卤水水位和品位下降很快，有效产能不断收缩，因此我国溴素高度依赖进口，进口量由2021年的6.3万吨提升至2024年的7.7万吨，依存度由47.3%提升至56.8%。海外角度看，死海是世界上溴元素

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2025一军工的戴维斯双击【华福军工]

2025年军工行业将呈现EPS与主题的双轮驱动: 1)业绩:多数公司3月订单已创历史新高，航天、兵器、航空、电科的全面恢复，军令状之下145任务顺利完成是大势所趋; 2)主题:深海科技、低空经济、核聚变、军工 AI+机器人、商用发动机等不断涌现，业绩复苏背景下将呈现典型的戴维斯双击! EPS强劲改善: 1)军工电子:【火炬电子】、【振华科技】、[鸿远电子]、[新雷能]; 2)Dan:【航天电器]、【理工导航]、【中兵红箭]、【观想科技]、[广东宏大]、[楚江新材】、【菲利华】; 主题层面: 1)

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【中邮有色】碳酸锶价格再度开启上涨，向上空间巨大

#碳酸锶价格再度开启上涨。2024年10月以来，碳酸锶价格开启主升浪，从8700元/吨涨至1月的15000元/吨，2025年3月11日碳酸锶价格再度开启上涨，出厂价最高达16000元/吨，逼近2021年高点19000元/吨。本轮上涨主要由于: #环保要求提高。2024年3月8日，应急管理部办公厅关于印发《淘汰落后危险化学品安全生产工艺技术设备目录(第二批)》通知，要求使用间歇碳化法工艺的碳酸锶工厂必须一年内(即2025年3月之前)改造完毕，国内碳酸锶产能约20.8万吨，近半产能因此停、减产。

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可控核聚变元年，关注相关公司

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军民融合利好来了 37只持股曝光（附名单）

国家军民融合产业投资基金二期成立，注册资本596亿，财政部为第一大股东。该基金现身37家上市公司前十大流通股东，涉及国防军工、电力设备等行业。自2020年起，楚江新材、航发动力、中航光电等公司获稳定持仓。14股年内涨幅超10%，航天智造、华强科技涨幅超15%。 37股流通股东现身国家军民融合产业投资基金。国家军民融合产业投资基金二期成立企查查APP显示，近日，国家军民融合产业投资基金二期有限责任公司成立，法定代表人为曲克波，注册资本596亿元，经营范围包括以私募基金从事股权投资、投资管理、资

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英伟达GTC大会后，光通信板块集体回调，而反观台股和美股，cpo和光模块标的均有明显上涨，背后反映的是a股对于事件的过度博弈。随着Q1接近尾声，财报季临近，我们认为机构将进入调仓的最后窗口期，光通信板块作为最强的业绩方向之一，将迎来明显的资金回流。从技术发展来看，未来机柜内scale up层面，由于gpu数量的进一步增长，柜内互联最长距离将超过2米，光将不可避免的在柜内实现渗透。而在上层互联的sacle out层面，光通信将继续全面升级，cpo将成为一种重要的新选项，而不是取代可插拔光模块。

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英伟达：高增长+低估值，配置时机已至

黄仁勋在GTC大会上正面回应了导致英伟达近期股价下跌的三大担忧。在上周召开的英伟达年度GTC开发者大会上，黄仁勋为人工智能行业描绘了一副引人入胜的图景，同时展示了英伟达雄心勃勃的产品路线图。当我在GTC会场里四处走动时，明显能感到一种兴奋情绪，排队参加活动和小组讨论的人非常多，人们迫切希望了解从机器人和医疗保健再到尖端水冷服务器设计等各个领域的最新进展。然而，尽管人们对人工智能的未来充满热情，而且英伟达是核心算力供应商之一，但股价却停滞不前，目前远期市盈率仅为26倍，对于一家预计今年营收将

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事件：公司2024年实现营收37.33亿元，同比增长-0.5%；实现归母净利润4.41亿元，同比增长-12.3%；扣非归母净利润3.97亿元，同比增长-5.8%。Q4单季度实现营收14.22亿元，同比增长25.1%，环比增长52.9%；实现归母净利润1.87亿元，同比增长85.9%，环比增长90.0%；扣非归母净利润1.34亿元，同比增长32.0%，环比增长34.0%。Q4单季度业绩超预期增长。四季度营收、盈利水平提升，公司新能源业务稳步向好。2024Q4，公司营收14.22亿元，同比增长25

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未来2个月看好深海科技和海外算力两大方向

[未来2个月看好深海科技和海外算力两大方向:] 一方面看好海外算力: (1)海外算力预期差大，算力持续大规模投入，筹码轻; (2)一季报高增长(胜宏科技第一个)容易板块超预期; (3)北美巨头财报展望未来/4月底5月初对26 年的明确展望/大模型新进展。主要相关标的:新易盛、旭创、胜宏、沪电、太辰光 (cpo) 、德科立(cpo)、天孚、沃尔核材等等。另一方面除了海外算力，还看好深海科技方向，大品种中天科技以及亨通光电: (1)海洋产业空间广阔大于陆地且开发晚;(2)类似于去年低空经济; (

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重视深海科技政策催化下的板块机会

1、政策首提深海科技并定位为新兴产业。此前政府报告中对“深海”相关的表述更多着眼于科技创新成果，但25年政府工作报告的表述上升到“深海科技”，并与商业航天、低空经济一起列为新兴产业，沿海具备海洋资源禀赋的地方省份也陆续出台了相关政策。 2、经略深海、装备先行。24年全国海洋经济产值超10万亿，空间广阔。深海装备涉及从深海探测、水下作业、资源开发(油气、矿产等)及安全保障等各个环节，设备类型多样、应用广泛，且深海活动不同环节对应设备所处的发展阶段也各有不同。 3、重点关注成长性水下机器人&景气向上

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[招商通信]算力板块异动点评:“AIDC建设出现泡沫”系媒体误读，国内CSP客户大单逐步释放彰显高景气事件:3月25日，受1)媒体报道“阿里巴巴主席蔡崇信表示看到AIDC建设出现泡沫苗头，美国许多数据中心投资公告重复或相互重叠”;2)高盛下调AI服务器销量预测的消息面影响，算力板块出现下挫。 “AIDC建设出现泡沫”系媒体误读，国内CSP客户大单正在逐步释放阿里巴巴蔡崇信所称“泡沫”主要指其认为美国部分数据中心项目在没有完全确定需求的情况下便开始提前募资，而非指国内AIDC建设出现泡沫。国

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蔡崇信讲话，国内AIDC产业链被错杀

今天市场关注度较多的一则公开新闻“阿里巴巴集团主席蔡崇信在香港举行的汇丰全球投资峰会上表示，开始看到人工智能数据中心建设出现泡沫苗头，美国的许多数据中心投资公告都是“重复”或相互重叠的”，引起国内AIDC产业链被错杀: (1)原文说的是美国，不是中国，同时他在会上也再次强调了“不代表市场各个行业会减少对于AI的投资”。 (2)3月12日，蔡崇信曾公开表示，市场低估了2月民企座谈会，人工智能市场10万亿美金，并宣布未来三年将在云计算基础设施和AI硬件上投资超过500亿美元3800亿元人民币，阿里决

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基础化工行业：供给端不确定性加深，溴素涨价有望超预期（3.25）

慧博资讯事件：据百川盈孚，2025年3月25日，溴素市场均价为28000元/吨，较上一交易日大幅上涨3000元/吨，涨幅12.0%，较2024年同期上涨约9000元/吨。点评：供给侧：我国溴素对外依存度高，红海局势升温或波及进口。我国溴素资源十分短缺，主要分布在山东省莱州湾的地下卤水中。近年来，山东卤水水位和品位下降很快，有效产能不断收缩，因此我国溴素高度依赖进口，进口量由2021年的6.3万吨提升至2024年的7.7万吨，依存度由47.3%提升至56.8%。海外角度看，死海是世界上溴元素

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2025一军工的戴维斯双击【华福军工]

2025年军工行业将呈现EPS与主题的双轮驱动: 1)业绩:多数公司3月订单已创历史新高，航天、兵器、航空、电科的全面恢复，军令状之下145任务顺利完成是大势所趋; 2)主题:深海科技、低空经济、核聚变、军工 AI+机器人、商用发动机等不断涌现，业绩复苏背景下将呈现典型的戴维斯双击! EPS强劲改善: 1)军工电子:【火炬电子】、【振华科技】、[鸿远电子]、[新雷能]; 2)Dan:【航天电器]、【理工导航]、【中兵红箭]、【观想科技]、[广东宏大]、[楚江新材】、【菲利华】; 主题层面: 1)

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【中邮有色】碳酸锶价格再度开启上涨，向上空间巨大

#碳酸锶价格再度开启上涨。2024年10月以来，碳酸锶价格开启主升浪，从8700元/吨涨至1月的15000元/吨，2025年3月11日碳酸锶价格再度开启上涨，出厂价最高达16000元/吨，逼近2021年高点19000元/吨。本轮上涨主要由于: #环保要求提高。2024年3月8日，应急管理部办公厅关于印发《淘汰落后危险化学品安全生产工艺技术设备目录(第二批)》通知，要求使用间歇碳化法工艺的碳酸锶工厂必须一年内(即2025年3月之前)改造完毕，国内碳酸锶产能约20.8万吨，近半产能因此停、减产。

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红星发展

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2025-03-25 10:35:32

AIDC再更新，看好海外链20250325

事件:近期，AI相关公司波动较大，上上周超额收益明显，上周GTC出现兑现行情。一点评:我们认为:阶段性情绪扰动，带来较好配置良机。但方向的选择上需要更聚焦。#供电、#冷却是两个在数据中心中通胀明显的环节。重视此两环节的优质公司调整带来的机会。方向一:电源。首推麦格米特，其次禾望电气 1)本次 GTC 大会，我们看到sidecar power rack 有望成为未来主流。正如我们近期路演所强调的: IT 负载功率升级带来供电变化，供电变化带来格局的重塑。目前看到台达、维谛、麦米均推出了此方案，

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麦格米特
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禾望电气
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英维克

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2025-03-25 09:59:37

可控核聚变元年，关注相关公司

!![后续催化展望] ①3月24日晚间，精达股份预计将发布2024年年报，精达股份作为待上市企业上海超导的最大股东(18%股权)，或将进一步明确上海超导业绩情况。 ②3月25日起，国光电气将进入静默期，我们判断4月份或将有多份订单落地。 ③3月26日，合肥聚变产业园&合锻智能公开调研活动。(合锻智能董事长兼任聚变新能董事长) ④ 可控核聚变行业相关政策文件或白皮书、中国聚变能源有限公司增资落地情况及装置落地情况、专项债、各地方政府招商引进及配套资金支持情况。 !!【本周关键进展] ①日本QST与

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合锻智能
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永鼎股份
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东方钽业

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2025-03-25 09:13:00

军民融合利好来了 37只持股曝光（附名单）

国家军民融合产业投资基金二期成立，注册资本596亿，财政部为第一大股东。该基金现身37家上市公司前十大流通股东，涉及国防军工、电力设备等行业。自2020年起，楚江新材、航发动力、中航光电等公司获稳定持仓。14股年内涨幅超10%，航天智造、华强科技涨幅超15%。 37股流通股东现身国家军民融合产业投资基金。国家军民融合产业投资基金二期成立企查查APP显示，近日，国家军民融合产业投资基金二期有限责任公司成立，法定代表人为曲克波，注册资本596亿元，经营范围包括以私募基金从事股权投资、投资管理、资

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中国海防

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2025-03-25 07:57:50

[国盛通信]拥抱算力与光的高度确定性

英伟达GTC大会后，光通信板块集体回调，而反观台股和美股，cpo和光模块标的均有明显上涨，背后反映的是a股对于事件的过度博弈。随着Q1接近尾声，财报季临近，我们认为机构将进入调仓的最后窗口期，光通信板块作为最强的业绩方向之一，将迎来明显的资金回流。从技术发展来看，未来机柜内scale up层面，由于gpu数量的进一步增长，柜内互联最长距离将超过2米，光将不可避免的在柜内实现渗透。而在上层互联的sacle out层面，光通信将继续全面升级，cpo将成为一种重要的新选项，而不是取代可插拔光模块。

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新易盛

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2025-03-25 07:48:12

英伟达：高增长+低估值，配置时机已至

黄仁勋在GTC大会上正面回应了导致英伟达近期股价下跌的三大担忧。在上周召开的英伟达年度GTC开发者大会上，黄仁勋为人工智能行业描绘了一副引人入胜的图景，同时展示了英伟达雄心勃勃的产品路线图。当我在GTC会场里四处走动时，明显能感到一种兴奋情绪，排队参加活动和小组讨论的人非常多，人们迫切希望了解从机器人和医疗保健再到尖端水冷服务器设计等各个领域的最新进展。然而，尽管人们对人工智能的未来充满热情，而且英伟达是核心算力供应商之一，但股价却停滞不前，目前远期市盈率仅为26倍，对于一家预计今年营收将

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太辰光

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2025-03-25 06:49:39

4月交易基本面

4月交易基本面

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尚太科技

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2025-03-24 16:12:16

禾望电气-新能源业务稳步向好，IDC电源打开空间，目标价41.10元

事件：公司2024年实现营收37.33亿元，同比增长-0.5%；实现归母净利润4.41亿元，同比增长-12.3%；扣非归母净利润3.97亿元，同比增长-5.8%。Q4单季度实现营收14.22亿元，同比增长25.1%，环比增长52.9%；实现归母净利润1.87亿元，同比增长85.9%，环比增长90.0%；扣非归母净利润1.34亿元，同比增长32.0%，环比增长34.0%。Q4单季度业绩超预期增长。四季度营收、盈利水平提升，公司新能源业务稳步向好。2024Q4，公司营收14.22亿元，同比增长25

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禾望电气

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2025-03-24 08:52:38

未来2个月看好深海科技和海外算力两大方向

[未来2个月看好深海科技和海外算力两大方向:] 一方面看好海外算力: (1)海外算力预期差大，算力持续大规模投入，筹码轻; (2)一季报高增长(胜宏科技第一个)容易板块超预期; (3)北美巨头财报展望未来/4月底5月初对26 年的明确展望/大模型新进展。主要相关标的:新易盛、旭创、胜宏、沪电、太辰光 (cpo) 、德科立(cpo)、天孚、沃尔核材等等。另一方面除了海外算力，还看好深海科技方向，大品种中天科技以及亨通光电: (1)海洋产业空间广阔大于陆地且开发晚;(2)类似于去年低空经济; (

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天孚通信
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中国海防

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2025-03-24 08:29:39

重视深海科技政策催化下的板块机会

1、政策首提深海科技并定位为新兴产业。此前政府报告中对“深海”相关的表述更多着眼于科技创新成果，但25年政府工作报告的表述上升到“深海科技”，并与商业航天、低空经济一起列为新兴产业，沿海具备海洋资源禀赋的地方省份也陆续出台了相关政策。 2、经略深海、装备先行。24年全国海洋经济产值超10万亿，空间广阔。深海装备涉及从深海探测、水下作业、资源开发(油气、矿产等)及安全保障等各个环节，设备类型多样、应用广泛，且深海活动不同环节对应设备所处的发展阶段也各有不同。 3、重点关注成长性水下机器人&景气向上

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振华重工

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