【浙商电新张雷团队】中科电气（300035）：盈利短期承压，长期焦类布局&自供率提升提升核心竞争力

【负极销量大幅增长，石墨化&石油焦涨价影响盈利短期承压】22H1公司实现营业收入20.33亿元（同比+147.07%），主要系湖南等地产能逐步释放，销量大幅增长达4.55万吨（同比+93.23%）；石墨负极材料毛利率为20.94%（yoy-10.34%），主要系上半年石墨化供需紧张加工价格高位运行，叠加原材料石油焦、针状焦价格大幅上涨导致。

【上游延伸布局粉体，与中石化合作绑定焦类保证原料供给】公司在安庆布局10万吨负极粉体，与中石化绑定＞15万吨/年石油焦的供应，可满足9万吨负极生产需求，围绕“石油焦-锂电池负极材料”产业链协同，充分利用安庆石化优质的石油焦资源，实现保障原料供给降低成本。

【一体化建设提高石墨化自供率，有效拉高单吨盈利水平】公司目前产能9.71万吨，在建产能11.5万吨，远期负极产能约45万吨，石墨化39.5万吨(含参股3万吨)，远期自供率达87.8%。2022-2023年公司石墨化自供率将逐步提升，有效拉高单吨盈利水平。