【中泰医药谢木青/于佳喜】重点推荐鱼跃医疗：高基数+疫情负面干扰，业绩底部已现，新一代CGM进入注册阶段，有望贡献估值弹性

事件：公司 22H1实现营业收入35.53亿元（-11.11%），归母净利润7.88亿元（-18.16%），扣非6.40亿元（-27.31%）。

呼吸治疗受高基数影响略有下降，22H2有望迎来恢复。22H1公司呼吸治疗业务营收10.99亿元（-16.85%），主要因21年海外制氧机需求大幅提升带来的基数所致，呼吸机因国内疫情扰动增速放缓，雾化产品22H1同比增速近50%。我们预计下半年随着基数效应以及国内疫情干扰的逐渐减弱，呼吸板块有望逐季加速。

糖尿病业务疫情影响下实现35%快速增长，CGM新品有望贡献新动力。22H1糖尿病业务营收2.77亿元（+35.29%），其中BGM市占率及用户规模稳步提升，CGM新品安耐糖借助成熟市场渠道以及良好品牌口碑实现高速放量，新一代高性能产品CT3正在积极准备注册，预计22年底-23年有望获批，上市后有望带动公司业绩以及估值的双重提升。

防疫需求带动感控业务实现40+%增长。22H1感染业务营收6.27亿元（+40.94%），预计感控业务在院外市场随着民众感控意识普遍提升，消毒等产品有望持续放量；同时在院内市场公司凭借优异的品牌和营销能力持续实现感控科以外的科室突破以及三级及以下医院的客户群体突破，感控业务有望持续快速增长。