【国金市场热点跟踪220905】之2

宁德时代连续调整后市观点
【新能源车陈传红】
1）中报超预期股价反而调整更多的是反应市场对23年终端需求的担忧。电动车需求波动一直是市场担忧的点之一，20年下半年市场还在担忧21年的景气度，这种担忧更多的可以理解成股价如果要向上需要明年景气度的验证。

2）行业竞争激烈，市场比较担忧价格战。由于电池等赛道后续陆续进入有效供给过剩，后续只能靠成本优势+技术迭代来支撑增长。我们比市场预期的乐观，电池技术体系多年没有迭代，明年开始材料体系迭代会加速，锰铁锂、钠离子会再构筑技术壁垒。电池行业目前仍然是技术导向型行业，而非成本竞争行业，头部公司的研发优势是强护城河。

3）电池行业未来以配置双低龙头+新技术为主。16-19年行业也经历了4年调整期，只有龙头公司市值和业绩是增长的，预计这轮也类似。市场对贝塔的担忧是配置双低龙头公司的机会窗口。另外，未来两年，新技术会是电池产业链的主要进攻性方向。

松原股份连续调整后市观点
【新能源车姜超阳】
目前首推松原股份，逻辑：1）零部件自制比例高，净利率10%+。具备成本优势，能与奥托立夫、均胜竞争抢客户；2）后排安全带已通过德国大众认证，外资客户实现突破；3）安全带业务业绩受益于吉利、长安、五菱宏光等客户销量提升。气囊、方向盘新业务不断拿到新订单。今年净利润1.5-1.6亿，23年2.7-3亿，对应估值低于25倍。