华发股份：历史新高！迈向新征程！-韭研公社

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华发股份：历史新高！迈向新征程！

夜长梦山

2022-09-11 15:19:54

【华泰地产】华发股份（600325.SH）：历史新高！迈向新征程！根据亿翰的数据，公司1-8月累计实现销售金额647亿元，同比-15%，降幅进一步收窄，其中6/7/8月分别同比+41%/28%/28%，先于行业复苏，主要得益于充裕货值保障下上海、苏州、南京等重点区域的及时推盘。我们预计公司下半年可售货值依旧充裕，8-12月推货预计超过650亿，且多集中在珠海、南京、深圳、武汉、西安、杭州等一二线城市，若市场有所好转，下半年销售降幅有望逐步改善，有望保持千亿规模。充裕货值助推销售先于行业复苏，拿地力度转强。公司在上海6-7月的两轮集中供地中一共获得6宗地块，第二轮权益拿地金额更是位居第一。1-7月公司拿地总价308亿元，权益比例（66%）处于2018年以来的最高水平，权益拿地金额已与2021全年持平，拿地力度较年初大幅增强。国企背景+集团支持，融资渠道畅通丰富。22H1公司继续维持“绿档”，有息负债稳中略升。一方面借助珠海国资委背景，1-8月公司通过公开市场融资97.3亿元，包括公司债、中票、证监会主管ABS、交易商协会ABN、境外债等多元品种，票面利率为4.2%-5.5%，与21年平均融资成本5.8%基本相当。另一方面凭借华发集团在金融方面的布局，通过信托、融资租赁、保理等多种手段融资约25亿元，集团亦通过向子公司增资、认购租赁住房定向资产支持票据等方式支持公司发展。公司22H1年实现营收250.0亿元，同比+20%；归母净利润18.5亿元，同比+9%；扣非归母净利润19.0亿元，同比+35%。我们维持2022/2023/2024年EPS为1.57/1.66/1.91元的盈利预测。维持目标价10.99元，维持“买入”评级。

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