【中金军工|卫星赛道研究】卫星制造景气上行，制造端企业畅享行业红利

我们判断在卫星小型化、星座巨型化趋势之下，国内卫星制造环节景气将快速上行。2021年4月负责中国卫星互联网建设、运营的星网集团成立，这将有望推动国内卫星互联网进入实质建设阶段。我们在中期展望、双周报中多次提示卫星产业链机会，我们再次提示大家重视卫星制造环节的投资机会。在卫星制造、组网环节，我们重点推荐关注：

（1）最重要的两家相控阵器组件主力供应商
️ 【铖昌科技】公司是星载TR组件主力供应商，产品配套多个系列卫星并实现长时间稳定在轨运行，2021年公司星载产品贡献了约80%的营业收入和毛利，未来星载细分龙头地位有望不断强化。我们预计22/23年净利润分别为1.86/2.47亿，对应2023年PE 55X，业绩存在超预期可能。

️ 【臻镭科技】公司ADC/DAC、电源管理芯片、微系统等产品在卫星互联网领域均有应用场景，在卫星互联网领域与银河航天及其他厂家开展积极合作，将成为公司新的业绩增长点。Wind一致预期预计2022/2023年归母净利润分别为1.39、1.91亿元，对应2023年PE 61X。

（2）两家关键系统/器件供应商
️ 【航天宏图】公司曾作为国内空间碎片监测系统主要开发商，参与国家级空间碎片监测网络建设。在卫星互联网领域，公司将以空间碎片监测预警平台为星座正常运行提供保障。我们预计公司2022/2023年净利润分别为3.01/4.37亿元，对应2023年 PE 31X，今年业绩存在超预期可能。

️ 【复旦微电】公司是宇航级FPGA、存储器主要供应商，下一代14/16nm大规模FPGA预计年内完成流片，高端产品在宇航领域优势明显，将受益于卫星制造环节高景气。Wind一致预期预计2022/2023年归母净利润分别为8.72、11.50亿元，对应2023年PE 58X。