【东方汽车姜雪晴团队】银轮股份跟踪：预计新能源热管理收入将快速提升，其盈利能力也将逐年改善（预计23年PE19倍左右）

新能源业务高速发展，预计新能源热管理收入和盈利比重将快速提升，盈利能力也将逐年改善。公司不断加大新能源产品研发投入，公司获得北美新能源标杆车企电控及芯片液冷产品、小鹏汽车水冷板、理想汽车某平台热管理产品等多个新能源定点项目，同时围绕智能驾驶、通讯基站、数据中心、通讯基站等新兴领域实现第三曲线提前布局。随着新能源车持续高速发展，预计公司新能源热管理业务收入和盈利比重将持续快速提升，收入规模提升后，预计其盈利能力也将改善。

预计海外业务盈利能力有望逐步改善。2021年公司TDI及Setrab AB等海外子公司业绩不及预期，公司计提商誉减值准备2544.34万元，对公司整体盈利水平形成拖累。随着北美新能源车企等客户逐步放量，预计规模效应下公司海外业务将有望逐步改善，从而促进公司整体盈利能力持续改善。

预计行业需求回暖及外部经营环境改善将促进公司下半年盈利能力环比向上。预计下半年乘用车、商用车行业需求有望实现环比回暖，叠加原材料成本压力得以缓解，海运价格下降以及人民币兑美元汇率贬值，预计下半年盈利能力环比持续向上。

投资建议与投资标的：预测公司2022-2024年EPS分别为0.46、0.66、0.87元，23年PE20倍，维持买入评级。