【中金交通运输】航海油运市场走向何方？

基本面：当前我们依然认为油运周期向上，基准假设下2023年全球油运供给/需求较2019年增长10%、2%，产能利用率可能仍未达到饱和，供需差有望驱动VLCC运价均值到4-6万美元/天，显著高于今年（年初至今1.3万美元/天，当前约7万美元每天）。

股价：前期运价短期迅速上涨带动股价和市场预期，需要更好地把握基本面的节奏和振幅，美湾出口减少或四季度旺季过后运价存在回调风险。

短期趋势判断：
1）俄乌冲突后贸易路线已经变化（9月俄罗斯出口到欧盟原油量已下降至90-150万桶，占全球海运量的2-4%），欧洲寻找替代品带来的需求已经在中小船型体现，12月不一定会发生突发式变化；
2）当前高运价是美国大量释放战略储备后可用运力变少的阶段性结果，虽然短期存在冲高可能性（历史上20万美元/天以上极端运价受黑天鹅事件影响，如台风、突发制裁、油价跌至负数等），但随着美国战略储备释放结束、长航线船位回归，或者一季度逐步进入淡季，运价存在回调压力。

提示后续催化剂
运价上行催化：美国原油战略储备持续释放；
运价下行催化：全球（OPEC、俄罗斯等）原油减产、全球原油需求减弱。