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九洲药业:业绩明确高增速,看1倍PEG对应35% upside
复盘反思知行合一
2022-11-08 14:23:59
逐渐进入一线CDMO行列,2022年净利有望55%+,23年25倍PE

未来三年CAGR接近40%,CDMO订单饱满,募资助推产能加速释放


CDMO有望进入国际一线,是长期的优质标的

CDMO业务的依托公司强大的技术平台能力、充沛的大客户服务经验以及不断扩张的GMP产能实现跨越式成长。

诺欣妥、瑞博西尼、格列卫三个重磅产品持续放量

苏州博瑞持续放量,浙江瑞博订单饱满;

长期诺华产品线丰富,未来仍有很大合作空间。在诺华的加持下,公司原有生产优势进一步凸显,管理能力提高快。

诺华、其他外资、中国biotech公司研发管线上加深,D能力提高,有望跻身全球顶尖梯队。


公司订单充沛,业绩动力强劲。

公司承接的CDMO项目中,已上市项目18个,处于Ⅲ期临床的项目41个,处于Ⅰ期和Ⅱ期临床试验的有471个,体现了公司CDMO业务实力。

公司2021前三季度营收和归母净利润同比增速分别为46%和57%,业绩保持强动能

江苏瑞科复产顺利,开始提供利润,上药仿制药多品类,成熟工艺的降本,未来几年增速有保障。


产能是CDMO企业的核心之一,公司产能释放节奏优秀

2022上半年公司通过自建+并购的模式,加速产能建设:

1)新建台州博瑞新基地有序推进;

2)苏州博瑞完成中试车间主体建设;

3)部分现有厂区改造,增加CDMO产能;

4)收购康川济医药 51%股权,提升制剂CDMO研发能力;

5)募投的制剂产能四维医药基本完成建设,产能投产在即。


预计公司2022-2024年归母净利润为9.7/12.6/16.4亿元,PE 33/25/19X,49%/34%/31%,看1倍PEG对应35% upside。




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