标榜股份 中信国君联合推荐 热管理下一个3倍股
研报挖掘111
2022-11-09 17:42:16
公司是汽车尼龙管细分市场隐形冠军，我们认为将受益于新能源汽车发展、冷管以塑
代钢和零部件国产替代的趋势，依托技术、服务和口碑优势，有望实现加速增长。
1、汽车热管理管路，目前有橡胶管、尼龙管和金属管，尼龙管具有轻量化、可塑性强和环保的优势，正逐步在电动车上渗透。大众是推动使用尼龙管最早的主机厂，新势力和特斯拉都在研究替代的方案，落地进程加速。单车价值量目前700元左右，未来ASP有望持续提升。
2、公司产品：做尼龙管起家，有自己的专利，公司有150个塑料粒子的牌号，可满足不同强度、刚度、延展性和柔韧性的需求。如电动车管路要增加阻燃剂、耐腐蚀冷却剂等，需要特殊的设计。电动车时代，公司加速国产替代。
3、公司客户：大众和零跑，大众燃油车里面发动机管理在加速用尼龙管替代橡胶管，公司除了给大众燃油车和MEB供应之外，为零跑供应3-400元价值量的管路。目前正在与国内其他新势力厂商进行项目开发，此外与特斯拉也在开发项目（特斯拉是将金属管替代成尼龙管，在4680电池的车型上使用），如果项目落地，一方面加速行业逻辑被市场认知，另一方面公司的业绩将爆发式增长。
4、如果特斯拉项目落地，目标市值可100亿+，如果特斯拉项目没有落地，但新势力项目落地，也可看到50/60亿市场空间。从中长期看，轻量化和环保的趋势下，尼龙管成为主流的概率极大，公司长逻辑坚实。
国君今天也重点覆盖了标榜股份
首次覆盖给予增持评级，目标价 68.75元。新能源汽车冷却管路用量 提升带来市场扩容，客户对供应链自主可控要求提升。公司是国内稀 缺的汽车尼龙管供应商，立足自研，同时快速响应客户，有望通过抢 占外资对手份额实现超越行业的增长。我们预计公司 2022-2024 年的 EPS 分别为 1.40/1.85/2.39 元，目标价 68.75 元，对应 2023 年约 37 倍 PE，首次覆盖给予增持评级。
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标榜股份
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