1)供销社是拥有完备的流通网络、覆盖“省市县乡村”的五级供销合作社平台和流通体系,截止2020年底拥有连锁企业6697家,配送中心10802个,发展连锁、配送网点83.2万个;
2)供销社体系的职能主要在于做好农产品流通和农业农村综合化服务,在民生、安全、应急等领域起到兜底保障作用,契合乡村振兴、共同富裕的政策导向;
3)国内下沉市场覆盖常住人口在2020年底达12.3亿人,占总人口的87%;GDP占比达77.6%;因此下沉市场的农产品、日用消费品流通环节及服务环节存在巨大的改造空间。
1)公司深耕下沉市场,线上与线下相结合,交易与服务业务双轮驱动,可提供以帮卖为核心的一站式SaaS 服务及以帮买为核心的供链服务;
2)截至H1末已覆盖21省、2.1万个乡镇,累计注册会员店19.2万家,商品覆盖家电、消费电子、农资农机、交通出行、家居建材、酒饮六大品类,超18万个SKU,主要聚焦三高品类;
3)H1营收398.9亿元/+33.1%,调整后归母净利1.87亿元/+57.7%,延续高增趋势;
4)公司与供销社保持密切合作关系,包括在粮食收储、粮肥一体化、采销等方面的合作,以及农村电商打造、农业数字化等领域的合作;我们看好公司将依托在下沉市场的供应链优势及数字化能力,望继续强化与供销社的合作,助力乡村振兴、共同富裕。
1)毛利率虽较低(H1整体毛利率2.9%),但周转率高(存货周转天数13.9天较2019年降低40%),且随着总部供应链占比提升及反向定制、拼单集采占比增加,毛利率将保持稳步提升趋势;
2)持续推进下沉市场汽车超市、品牌专营店等布局,望携手新能源产业链上下游共同推进新能源车在下沉市场的布局;
3)预测公司2022-24年调整后归母净利4.53/7.26/10.44亿元,增速38/60/44%;2023年预测PE近25倍显著低于国联股份的36倍。