我们从10月初持续跟踪千禾动销，今日大涨主要受添加剂事件催化，10月线上数据超预期（yoy超200%）+线下（渠道反馈超30%）。

 我们在连续2周的周报、10月渠道跟踪均有提示，全年【确定性布局首选千禾】。

 短期看，公司Q4费投向“零添加”倾斜，有助于改善产品结构，抬升利润空间。10月以来，在商超渠道增加基础陈列，在传统渠道增强人员配置，在电商渠道与超头主播合作，借线上购物节东风打响品牌力。

 中长期看，零添加仍然为增量市场，无需过度担忧龙头间的挤压竞争。“添加剂”事件加速了消费者教育，有助于“零添加”在C端扩容，10月以来千禾和海天“零添加”品类均有中双位数增长，目前公司市占率较低，预计随着消费力修复+C端品牌粘性增加，成长空间可期。

 公司以“零添加”起家，品牌、渠道均遵循差异化原则，避免与传统竞品正面交锋。近年来推出平价零添加，切入BC社区店，抓住线上布局机遇，在连续2年行业“需求+成本”承压的背景下，营收仍双位数增长，利润端维持正增，凸显经营韧性。

 盈利预测：我们认为公司有望超额完成今年股权激励目标，预计22-24年收入增速分别为22%/20%/20%，归母净利润增速分别为31%/30%/29%，对应23/24年PE为44x/34x，推荐“买入”。