市场目前半导体光刻胶、OLED显示材料、柴油车国六、国四标准均有表现,但是切勿忽略【万润股份才是这几个领域的龙头】:
1、万润股份光刻胶单体、树脂今年收入超过亿元,是国内外光刻胶企业原材料的坚实后盾,65吨光刻胶全产业链布局已完成达到可生产状态,不仅是树脂,光酸等产品也有广泛布局,是光刻胶国产化的中坚力量;
2、OLED升华前材料领域,万润是全球市占率第一的龙头,不仅是国内京东方等OLED资本开支带来的机会,日韩厂商OLED中大尺寸或硅基OLED的布局万润均有受益;
3、移动源柴油车国六标准、非道路机械国四标准的推出,万润作为全球龙头庄信万丰沸石的第一供应商,全球市占率超过一半,绝对龙头地位;
万润股份公司的核心逻辑是:
【高强度研发积累-作为原料提供商绑定全球龙头并成为全球龙头-行业快速发展的趋势或国产化】
1、万润股份1200位技术人员,每年3-4亿研发费用(占收入约10%),储备专利品种超过6000个,实现商业化2000个;
2、万润股份客户包括默克、JNC、庄信万丰等所涉及产业链绝对龙头,通过技术优势成为客户一供或独供;
3、过去选择的赛道都有快速发展潜质,LCD、OLED、沸石等均提前布局,目前光刻胶、PI、质子交换膜(氢能)、电解液添加剂(新能源车)、甚至钙钛矿电池都有前瞻性专利布局,布局提前至少3-5年;
万润股份的公司未来发展逻辑:
【时间换空间,现有业务景气底部,未来大量资本开支即将落地,都是高端材料】
1、原有业务景气底部仍有6.5亿利润:LCD下半年下滑50%,消费电子极差,OLED受限于产能因素增速有限(马上解决),沸石因国内柴油车腰斩、海外20%以上下滑,导致国六标准推行下增量有限,基本盘处于历史底部景气位置,预计2023年存在恢复,但即使在这样的情况下,仍有6.5亿利润(今年预期8-8.5亿,减去新冠检测和汇兑收益6.5亿);
2、未来在建项目超过30亿元,蓬莱18亿布局新材料,65吨光刻胶和其他功能性车间,预计2023年全面落地,目前光刻胶+PI预计收入已经超过2亿元,随着产能投放,我们预计2025年资本开支项目至少贡献收入30亿元,未来成长可期;
目前150亿市值仅2022年18倍PE,2023年15倍PE,万润股份是全球新材料产业原材料坚实的后盾,低估值、高成长、关键卡脖子原料核心供应商,目标看到中短期250亿,长期400亿(2025年)注意:绝不吹票,不推荐,只呈现内容,有问题可以交流,喜欢的兄弟可以关注一下,有时间多发点自己看到的内容