【华创能源化工杨晖团队】强烈推荐轮胎板块
套牢king
今天被套的半棵韭菜
2022-12-06 12:21:12
玲珑轮胎、森麒麟、赛轮轮胎、贵州轮胎。2年的盈利拐点。关注国内市场复苏，推荐玲珑轮胎+贵州轮胎。关注海外利润修复，推荐森麒麟+赛轮轮胎
复盘过去：2021年，海运费+原材料急速高涨，集装箱紧张使胎企开工下降，出口渠道利润被侵蚀导致国内胎企性价比优势减弱，故行业盈利中枢下行。今年上半年，国内疫情反复+下游汽车、地产基建低迷，内需影响较大。今年7月以来，海外尤其美国经销商累库导致阶段性订单量下滑，再度影响国内胎企开工及利润。
着眼现在：海运费方面，当下中国/东南亚至美西航线已分别跌破3000/2000美金/FEU，至欧洲航线分别约5000/4000美金/FEU，海运费已降至接近2021年上涨前水平。经销商层面，海外经销商库存回落，企业开工有所回暖。原材料方面，Q3以来天然橡胶及合成橡胶呈震荡下降趋势，而当前仍处近五年70-75%分位，且从供需角度分析我们认为原材料成本将边际向下。
展望未来：轮胎的终端需求相对韧性较强，在明年初渠道有望恢复正常库存的预期之下，我们重申国内胎企实现进口替代的行业大β。同时，海运费低位+原材料修复使企业利润端边际向好，新建产能释放将给予企业收入端的提升，明年轮胎企业业绩的回暖及弹性值得期待。
建议关注：玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟、贵州轮胎。
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