锦江酒店
无名小韭94681206
2022-12-11 21:36:13
【锦江酒店】拟收购GPP70%股权，完成100%控股 锦江酒店于22年12月9日公告，拟以协议转让方式收购及集团、锦江资本所持有的锦江联采(GPP)50%的股权，交易价格1.52亿，收购红星美凯龙和卓巡所持有20%股权，转让定价为3033万。本次收购完成后，上市公司将持有GPP100%股权。 本次交易采取收益法评估并作为定价参考依据，GPP权益估值为2.73亿。GPP2021/22年1-5月营收分别为1.95亿/4653万，净利润为-998.12/-547.74万。 本次收购完成，有利于锦江酒店将自身酒店采购流量、供应商资源投入GPP，完成多法体内部资源整合，协同互补、资源共享，更好的发挥规模效应，增厚业绩。 据亚朵招股书，19-21年亚朵加盟酒店供应链收入达4.58/4.21/5.15亿，占加盟收入比重55/45/42%。据调研，筹建/运营收入占比约为3：2，后续有望优化至1:1。我们估算21年单店筹建/运营供应链收入为49/33万。毛利率在15-16%左右（估计现阶段高于华住/锦江）。锦江酒店继续推进国企改革，组织架构调整和平台能力整合逐步兑现，成本优化和运营效率提升已有所验证，组织改革降本提效或继续放大疫后盈利敞口。中长线品牌结构的重塑和升级为RevPAR稳步提升奠定基础，规模优势料将支撑其长期成长。给予24年净利润预测24.1亿。昨日收盘价对应22x 24年PE。继续推荐。 梅昕（18721888004） 曾珺（15927330805）｜华泰新经济社服
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