重卡行业需求将逐步复苏，周期拐点将至

四大驱动因素共振，助力行业复苏。我们认为重卡需求有望得到明显恢复，主要有以下四点驱动力：①重卡更新迭代周期约7-8年左右。16Q4到21Q2是上一轮重卡销量的牛市。我们预计23年及以后，置换需求有望随上轮行业牛市中售出车辆的增加而增加，从而带动重卡行业逐步复苏。②15部门发文《柴油货车污染治理攻坚行动方案》，加码柴油货车污染治理。且国家颁布建材、有色等行业碳达峰实施方案，加快淘汰老旧国四车辆。③2022年出口销量达18万辆，同比+60%，出口销量有望持续增长。④行业终端需求有望受益于疫情及物流放开、基建加码、地产纾困等多重利好。

《行动方案》是继18年《蓝天保卫战》之后货车领域最重磅的环保政策，有望对行业销量形成显著支撑。11月14日，15部门联合印发了《深入打好重污染天气消除、臭氧污染防治和柴油货车污染治理攻坚战行动方案》，提出目标2025年力争新能源与国六货车保有量占比达到40%。当前我国重卡保有量约900万辆，即使假设保有量不增长，该政策依然意味着国六及新能源重卡保有量将在2025年达到360万辆。这意味着23-25三年，新能源及国六重卡销量有望达到约300万辆。此外，国四淘汰或将成为该方案的重要抓手，当前部分地方政府已推出国四货车淘汰相关政策，预计其他省份有望逐步跟进，有望对国内重卡的旧车淘汰和新车拉动将形成显著的驱动力。

我们预测2023年重卡行业销量约90万辆，同比+32%。当前重卡行业拐点已至，在稳增长政策、基建刺激、疫情管控有序恢复等利好因素加持下，有望逐步走出底部。我们首推市场份额稳步提升、出口销量增速领先的中国重汽A/H；此外我们重点推荐标的包括：发动机行业地位稳固、新能源布局领先的潍柴动力；高压共轨隐形冠军、新能源业务快速发展的威孚高科；受益于半挂车市占率提升、美国市场需求增长的中集车辆。建议关注牵引车龙头一汽解放，AMT技术领先的福田汽车。