【华西军工】持续推荐时空大数据核心标的北斗星通
夜长梦山
2023-04-13 09:29:02
【华西军工】持续推荐时空大数据核心标的北斗星通
公司4月12日的业绩说明会亮点多多，时空大数据宝藏丰富！我们总结如下：
与英伟达合作，赋能人工智能。北斗与人工智能结合是大趋势，未来如智能服务机器人、智能人机交互系统等人机协作共事将成为常态。作为NVIDIA自主机器系统生态合作伙伴，公司GNSS定位模组与NVIDIA平台已完成多源融合适配，携手为自主机器人及相关行业应用提供基于精准定位的稳定、高效、便捷的应用开发环境。
在手订单充裕，预计2022年芯片加大幅度增长。据公司投资者交流披露，公司高精度芯片连年销量翻倍，普通精度的导航芯片也有较大增幅，预计今年芯片也会加大幅度增长；模组、天线的海外销售预期有较大增长。同时，公司在手订单较多，如汽车智能网联BU的在手订单就远远多于2022年（22年剔除并表影响后增长38.4%）。
消费类超低功耗芯片即将量产。物联网是北斗主要应用领域之一，目前在高端领域，如智能手机、自动驾驶、手表手环等应用，由于产品本身的功耗、灵敏度等性能不足或设计中没有满足消费级等要求，国产产品尚未整体迈入高端领域的门槛，该领域未来国产替代空间巨大。据公司披露，公司面向消费类物联网市场的定位芯片已在多家头部企业批量应用，预计年内将推出12nm超低功率芯片，产品性能达到国际先进水平。
高精度云服务加速落地。公司下属Rx Networks专业从事全球辅助定位服务，22年携手高通，为骁龙8 Gen 1和骁龙888 5G移动平台提供TruePoint.io高精度定位服务，使智能手机实现1米及以内的精确定位。据公司披露，该项目预计24年进入商业化推广阶段。同时，公司于21年推出TruePoint“全球高精度云服务平台”，预计23Q4开始试商业化运营。
通导遥PNT体系是大势所趋，卫星互联网加速落地促发展。在提升用户定位体验方面，低轨卫星系统和北斗卫星导航系统是相互促进、融合的，可以通过通导一体化播发增强数据，实现导航、定位、授时等方面的性能提升。公司在低轨增强系统应用方面已有布局，募投项目拟研制产品将支持GNSS、低轨卫星、通信设施等多信息源，更好适配我国综合PNT体系需求。
投资建议：据2023年4月6日外发报告，预计23-25年现营收分别51.21/65.80/82.14亿元，归母净利2.50/3.56/5.02亿元，同比+73%/+42%/+41%，EPS为0.49/0.69/0.98元，对应2023年4月12日35.30元/股收盘价，PE分别为72/51/36倍。给予“买入”评级。
风险提示：市场竞争加剧；芯片供应波动及原材料价格上涨；定增项目尚存在不确定性等。
与英伟达合作，赋能人工智能。北斗与人工智能结合是大趋势，未来如智能服务机器人、智能人机交互系统等人机协作共事将成为常态。作为NVIDIA自主机器系统生态合作伙伴，公司GNSS定位模组与NVIDIA平台已完成多源融合适配，携手为自主机器人及相关行业应用提供基于精准定位的稳定、高效、便捷的应用开发环境。
在手订单充裕，预计2022年芯片加大幅度增长。据公司投资者交流披露，公司高精度芯片连年销量翻倍，普通精度的导航芯片也有较大增幅，预计今年芯片也会加大幅度增长；模组、天线的海外销售预期有较大增长。同时，公司在手订单较多，如汽车智能网联BU的在手订单就远远多于2022年（22年剔除并表影响后增长38.4%）。
消费类超低功耗芯片即将量产。物联网是北斗主要应用领域之一，目前在高端领域，如智能手机、自动驾驶、手表手环等应用，由于产品本身的功耗、灵敏度等性能不足或设计中没有满足消费级等要求，国产产品尚未整体迈入高端领域的门槛，该领域未来国产替代空间巨大。据公司披露，公司面向消费类物联网市场的定位芯片已在多家头部企业批量应用，预计年内将推出12nm超低功率芯片，产品性能达到国际先进水平。
高精度云服务加速落地。公司下属Rx Networks专业从事全球辅助定位服务，22年携手高通，为骁龙8 Gen 1和骁龙888 5G移动平台提供TruePoint.io高精度定位服务，使智能手机实现1米及以内的精确定位。据公司披露，该项目预计24年进入商业化推广阶段。同时，公司于21年推出TruePoint“全球高精度云服务平台”，预计23Q4开始试商业化运营。
通导遥PNT体系是大势所趋，卫星互联网加速落地促发展。在提升用户定位体验方面，低轨卫星系统和北斗卫星导航系统是相互促进、融合的，可以通过通导一体化播发增强数据，实现导航、定位、授时等方面的性能提升。公司在低轨增强系统应用方面已有布局，募投项目拟研制产品将支持GNSS、低轨卫星、通信设施等多信息源，更好适配我国综合PNT体系需求。
投资建议：据2023年4月6日外发报告，预计23-25年现营收分别51.21/65.80/82.14亿元，归母净利2.50/3.56/5.02亿元，同比+73%/+42%/+41%，EPS为0.49/0.69/0.98元，对应2023年4月12日35.30元/股收盘价，PE分别为72/51/36倍。给予“买入”评级。
风险提示：市场竞争加剧；芯片供应波动及原材料价格上涨；定增项目尚存在不确定性等。
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