一、今年新拿下十大光模块厂商2个,累计拿下40%前十大光模块厂商认证
22年公司拿下中际旭创和光迅科技认证。近期公司通过光模块全球十大厂商华为海思光电、海信宽带认证,800G光模块客户拓展取得重大进展。
华为海思:
海信宽带:
全球前十大光模块厂商拿下4个:
二、之前公司互动和产业访谈交叉验证供货800G光模块部件
根据公司互动,公司产品是光模块上游。公司光通信产品主要是光模块滤波片、TO管帽、非球管帽。
公司客户主要是国内首家实现800G光模块量产销售的中际旭创,以及中科光芯、储翰科技,并与光迅科技、铭普光磁建立了业务合作。
产业调研,验证到东田微实现了800G光模块上游供货。
三、800G光模块的构成
800G光模块主要由光芯片、PCB、波分复用器件、非球管帽组成,其中波分复用器件由滤波片和Z-block组成。按照主流方案,需要9个非球管帽。
目前有三种800g光模块方案,主流方案是需要2*400g光路需要8片100g滤波片。
滤波片是波分复用器件主要元件。光路通过滤波片和Z-block实现四条光路合一,最后再两条光路合一。
波分复用器件光路原理:
四、800G光模块带来部件价值量数倍提升
原先低端光模块使用一体化滤波片或10G/25G滤波片,单个光模块滤波片价值量在20-50元。800G光模块需要使用8个100G滤波片,单个价格18元。
下图为东田微最新的100G滤波片:
100G-400G光模块使用9个TO管帽,一般单价在0.5元,800G光模块由于需要更高的转换效率及耦合效率,必须使用非球管帽,非球管帽价格5元/个,价值量是原先10倍。
下图为TO管帽:
可测算原先低端光模块滤波片及TO管帽价值量为24-54元,800G光模块滤波片及非球管帽价值量为189元,800G光模块滤波片及非球管帽价值量是原先光模块的3.5-8倍。
五、上市募投项目将大幅扩充产能
公司募投项目光学产品生产基地建设期2年,将于2024年5月投产。公司募投项目介绍,该项目将提升光通信器件产量3500万个产能。
根据公司招股书,光通信元器件是公司新业务,2019-2021年光通信元器件业务发展迅速。
2021年光通信元器件收入占公司收入12%。按照2022年半年报数据,光通信业务收入半年为3733万元,在募投项目尚在建设期光通信业务已提升到公司收入比重22%。
总体而言新厂直接上最高等级设备,产出最新高端产品,能够实现光通信器件业务保持技术优势地位。2020年实现了CWDM滤光片的量产及供货,2022年公司实现了非球管帽的量产,并实现了DWDM100G滤光片的对光迅科技等客户的验证。
根据募投项目的业绩指引,预计增厚业绩5300万元,考虑到800G光模块需求起量及原材料备货采购,公司作为少数实现对日本ALPS和松下100G滤波片国产替代的厂商,100G滤波片有望取得较好市场价,叠加加班产量的弹性,募投项目业绩贡献弹性有望提至1.3亿。
六、总结
公司原有摄像头红外截止滤光片业务常态化业绩约7000万,加上光通信器件募投项目1.3亿业绩,预计25年业绩2亿。考虑到公司大力发展光通信业务,800G/1.6T光模块持续升级的行业趋势,公司作为实锤供货800G光模块的上游厂商,有望在行业红利中快速成长。按照光模块行业50倍估值,公司合理市值100亿,是当前市值3.7倍。