中特估+业绩逻辑下价值回归
AI挖啊挖
2023-05-09 12:11:37
【兴证交运】中特估+业绩逻辑下价值回归 推荐关注交运行业 业绩有兑现、盈利能力强、进入壁垒高 估值仍在低位 的优质中特估标的
#基础设施板块是稀缺的低位核心资产。进入壁垒较高，长期看每年5-10%业绩增长（主要靠量驱动，价格管制较为明显）。现金流充沛且大于净利润，提供分红空间。疫情期间，客运出行板块受伤严重，疫情影响消散后，业绩反弹趋势明显，优质标的业绩充分兑现。基础设施板块中绝大多数上市公司为央企、国企，且表内资产多为优质资产。从PB角度看，目前多数A股港口、高速板块上市公司处于即将破净或已经破净水平，“中特估”政策风口下，存在估值修复空间。但同时，本轮“中特估”市场明显更青睐于有业绩兑现、行业内盈利能力较强标的，并不是所有破净标的盲目普涨。
1）#高速公路。随着疫情影响消散，高速公路板块业绩有望企稳回升，稳健高分红高股息在当前市场尤为稀缺。重点推荐：#皖通高速 （近期多条断头路打通、核心路段改扩建完成，近期业绩有望保持两位数增长）。
2）#铁路。23年春运期间铁路客流恢复程度、五一客流超预期，叠加疫情防控政策的放开，个人及商务出行需求恢复趋势明显。同时价格结构性改善推动毛利提升。重点推荐：#京沪高铁 （坐拥全国最核心高铁资产，疫情后运量恢复性增长、浮动票价机制带来巨大业绩弹性，对标日本新干线运能、运价、估值均有提升空间）；#广深铁路 （开行长距离动车组利润率大幅提升，远期看有望进入高铁运营领域，目前仍处于破净水平）。
3）#港口。从23年一季度吞吐量数据略好于预期。由于21-22年高基数、出口压力较大等原因导致1-2月部分港口出现负增长，但是3月开始吞吐量下滑趋势基本收窄或回正，展望全年港口行业有望前低高、实现稳健增长。重点推荐：#招商港口 （投资海内外优质港口资产，在中国沿海主要枢纽港建立了较为完善的港口网络群，布局“一带一路”沿线，政策风口带来估值修复契机）。#唐山港 （专注干散主业，今年吞吐量稳健增长，煤炭装卸费有望再提价，70%高分红、6%股息率）；#青岛港 （受益于半成品出口繁荣、东南亚航线好于欧美线，集装箱吞吐量居前，高ROE，45%分红）。
#基础设施板块是稀缺的低位核心资产。进入壁垒较高，长期看每年5-10%业绩增长（主要靠量驱动，价格管制较为明显）。现金流充沛且大于净利润，提供分红空间。疫情期间，客运出行板块受伤严重，疫情影响消散后，业绩反弹趋势明显，优质标的业绩充分兑现。基础设施板块中绝大多数上市公司为央企、国企，且表内资产多为优质资产。从PB角度看，目前多数A股港口、高速板块上市公司处于即将破净或已经破净水平，“中特估”政策风口下，存在估值修复空间。但同时，本轮“中特估”市场明显更青睐于有业绩兑现、行业内盈利能力较强标的，并不是所有破净标的盲目普涨。
1）#高速公路。随着疫情影响消散，高速公路板块业绩有望企稳回升，稳健高分红高股息在当前市场尤为稀缺。重点推荐：#皖通高速 （近期多条断头路打通、核心路段改扩建完成，近期业绩有望保持两位数增长）。
2）#铁路。23年春运期间铁路客流恢复程度、五一客流超预期，叠加疫情防控政策的放开，个人及商务出行需求恢复趋势明显。同时价格结构性改善推动毛利提升。重点推荐：#京沪高铁 （坐拥全国最核心高铁资产，疫情后运量恢复性增长、浮动票价机制带来巨大业绩弹性，对标日本新干线运能、运价、估值均有提升空间）；#广深铁路 （开行长距离动车组利润率大幅提升，远期看有望进入高铁运营领域，目前仍处于破净水平）。
3）#港口。从23年一季度吞吐量数据略好于预期。由于21-22年高基数、出口压力较大等原因导致1-2月部分港口出现负增长，但是3月开始吞吐量下滑趋势基本收窄或回正，展望全年港口行业有望前低高、实现稳健增长。重点推荐：#招商港口 （投资海内外优质港口资产，在中国沿海主要枢纽港建立了较为完善的港口网络群，布局“一带一路”沿线，政策风口带来估值修复契机）。#唐山港 （专注干散主业，今年吞吐量稳健增长，煤炭装卸费有望再提价，70%高分红、6%股息率）；#青岛港 （受益于半成品出口繁荣、东南亚航线好于欧美线，集装箱吞吐量居前，高ROE，45%分红）。
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