【光大通信电子刘凯团队|澜起科技|跟踪系列5】
夜长梦山
2021-12-30 20:00:50
【光大通信电子刘凯团队|澜起科技|跟踪系列5】新产品布局层出不穷，半导体跨年方向首推标的，坚定看好股价历史新高
澜起科技将深度受益于内存模组的3大技术趋势。（1）Clock Buffer：未来PCNB也将使用精简版的RCD，未来泛RCD芯片不仅在服务器中，在PCNB中的渗透率也将提升。（2）Memory Pool：基于INTEL新推出的高速互联协议，未来价值数十美金Memory Expander渗透率将大幅提升；（3）High bandwidth DIMM：未来将与LRDIMM（1+10）共存，我们预计DB渗透率将大幅提升。
澜起科技AI芯片未来可期。澜起科技AI芯片推出主要目的在于解决Memory Wall（内存墙）————由于内存性能的提升速度滞后于处理器性能的提升速度，计算机的计算能力将达到一定的瓶颈，即使再增加处理器的核数，也无法提高综合计算能力。澜起科技AI芯片将以近内存计算模组NMC（Near Memory Computing）的的形态呈现，未来有望大幅提升GPU+CPU方案的算力，我们预计2022年将完成流片、2022年年底有望正式销售，未来单模组价值量或将达到数十美金。
津逮平台CPU快速起量且盈利能力将超出市场预期，远期混合安全模组可期。2021年4月，澜起第三代津逮CPU量产上市，津逮产品获得多家国产服务器厂商积极响应，如新华三、联想、宝德、长城等均已推出支持津逮CPU的服务器产品，津逮平台已应用到政务、交通、金融等领域中，公司2021年津逮服务器平台与英特尔关联交易额从21年年初的1亿元上调至15.84亿元、公司预计22年交易额25亿元，表明公司对该项业务未来发展的信心，短期出货量提升、长期毛利率和净利率水平提升将是公司的目标。（2）基于PKS体系，未来混合安全模组将是澜起积极布局的方向，数十亿美元市场有望进一步打开公司成长空间。
投资建议：积极把握底部平台型龙头，短中长期产品逻辑清晰。澜起科技作为全球第一和中国为数不多具备全球竞争力的数据处理及互连芯片设计公司，致力成为服务器和数据中心领域计算、存储、互联相关领域平台型企业。相较原有DDR4内存接口约5-6亿元美元市场空间，我们预计澜起目前已量产的DDR5相关芯片产品、PCIe芯片、中国服务器CPU、混合安全模组远期市场空间分别约20-25、6-10、50、50亿美金，数十倍市场增加有望支撑公司长期市值成长空间，坚定看好澜起科技股价历史新高。
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