2、传统燃油车的防冻液使用量一般仅为单台车5升，而新能源车则需要 6-30升不等， 新能源车如使用风冷则需要 6-8 升，如使用液体冷却（如特斯拉、蔚来汽车等）则需要 20-30 升左右。”，即最多有5倍以上的增长空间。

3、公司作为细分行业的龙头，在2017-2021年实现连续增长，公司已成功成为下游20余家新能源汽车整车厂的稳定供应商，其中包括特斯拉、蔚来汽车、小鹏、理想、拜腾汽车、威马汽车和奇点汽车等多家国内外知名用户，反正你叫得出名字的新能车都有。

4、“德联出品、原厂同质”目前发展区域合作商约250家、合作模式签约2000余家，在途虎修车即将IPO的时刻，该段业务有待重估，目前途虎养车合作门店13000家左右，获得估值约250亿元。

5、公司产品主要分消耗类和非消耗类产品，消耗类产品为防冻液、制动液、动力转向油、自动变速箱油、发动机油、燃油添加剂等汽车运行中必需使用、且按一定时间或里程更换的精细化学品，非消耗类产品主要为胶粘剂、纤维增强胶片等胶类产品。汽车精细化学品作为汽车底盘系统、车身系统、润滑系统、防护用品等必要配件，在汽车的正常运行中起到关键作用。作为汽车零部件里面为数不多的自带消费属性切国内市占率第一的细分龙头，业绩对应明年10PE，显著低估。 细分龙头新能车单车价值提升五倍！且为消耗品！

【凛冬又双叒..将至】一年内去了又来 我们应如何面对冷酷的“拉尼娜”？有超过90％的概率会持续到2022年1月，有超过65％的概率持续到2022年3月----南美地区将再次面临干旱问题，东南亚地区也将面临暴雨冰雪的困境。鉴于2020—2021年秋冬季曾出现过拉尼娜事件，因此2021年将是“Double-dip”拉尼娜。

回到今年的新能车的数据：

国内已披露车企10月销量环比再增长，自主车企表现亮眼。市场原预期10月销量环比下滑，而目前已发布车企销量合计17.3万辆，环比增长16%，其中比亚迪销8万辆，环增14%，上通五菱销5.1万辆，同环比+112%/+39%；广汽埃安销1.3万辆，环比持平。造车新势力受供应链影响，蔚来销3667辆，环-65%；理想销7649辆，环+8%；小鹏销1万辆，比-3%；威马5025辆，环比微增；零跑销3654辆，环-10%，哪吒销8107辆，环+5%；我们预计10月销量整体持平微增，全年销量有望达320-330万辆（含出口），同比+140%。22年新车大周期，销量预期450万辆+，同比增50%+，持续向上。

10月欧洲电动车注册量跟踪：特斯拉10月季度初订单仍处于生产和运输中，海外现无车交付状态，致使欧洲注册量整体环比下降，剔除特斯拉影响，环比继续增长

欧洲各国环比下降的主要原因为特斯拉上海工厂9月保内销，出口骤减，欧洲10月的订单仍处于生产和运输中，整体处于无车交付的状态，其中挪威由于特斯拉份额超40%，因此降幅较大，

具体来看：

特斯拉供给不足覆盖各国90%以上的降幅，【剔除特斯拉影响后，欧洲各国10月注册量与9月持平甚至微增】，需求并未发生实质变化。从已出六国的注册量情况来看，预计10月欧洲八国新能车注册量辆16万辆左右，环比季度末下降12%-15%，预计欧洲全年注册量210万辆。

由以上可以判断，特斯拉在欧洲具有力挽狂澜的地位，公司是特斯拉独供商，受益欧洲的碳中和升级过程。

粘胶剂及电池PACK有机硅胶有望得到推广，打开五年高速增长空间

胶粘剂单车用量同样大幅提高。由于不同档次的车型对于轻量化需求并不相同，因而我们在测算胶粘剂市场时需要区分车的档次，我们将问题简化为中高价/低价车。对于中高价车（售价 13 万以上），轻量化需求大，根据德联投资者交流关系表披露，燃油车单车胶粘剂配套价值为 450 元，电动车有望达到 1500 元-2000 元，我们保守假设为 1500 元，根据搜狐汽车数据，中高价车占乘用车整体销量比例约为 55%；对于低价车（售价 13 万及以下），燃油车单车配套约为 50 元，电动车约为 100 元，低价车占乘用车整体销量比例约为 45%。

测算结果显示：未来 5 年电动车用胶粘剂市场复合增速达到 34.30%，乘用车胶粘剂市场复合增速达到 8.90%。2020-2025 年电动车胶粘剂市场空间将分别达到 11.02、19.32、25.85、31.27、37.77、48.16 亿元，而乘用车胶粘剂整体市场将达到 61.51、69.87、75.45、80.30、85.91、94.19 亿元。

导热硅胶在电池 PACK 中的用途主要包括：

1）导热散热，均衡温度。锂电池的正常工作温度在-20℃—60℃，温度太高或太低都容易引发问题。使用有机硅胶后，有机硅胶灌注、排列在电池包周围的缝隙，为电池包加上一层屏障，即便处于过热或过冷的环境，电池包依然可以稳定工作。

2）阻燃防爆；

3）绝缘防水；

再议细分龙头，无惧大宗影响

今年Q2至Q3大宗全面大涨，而公司不仅强于疫情前的19年的水平，且今年表现不俗。

中国汽车市场最近十几年井喷式发展，但服务市场相对滞后，近10年我国维保服务才快速发展起来，但行业整体处于散、乱、小的阶段，这是行业的痛点，但同时也是很大的机遇，随着移动互联及数字化技术的发展，我国汽车维保行业或将持续实现增长。

2016-2020年，我国汽车养护与维修市场规模年复合增长率为3.8%，但随着疫情结束，汽车市场回暖，预计我国汽车养护与维修市场或将更快速增长。基于此，前瞻预计2026年我国汽车养护与维修市场规模或将达到1.6万亿元，2021-2026年年复合增长率达到4.15%。

目前发展区域合作商约250家、合作模式签约2000余家，在途虎修车即将IPO的时刻，该段业务有待重估，目前途虎养车合作门店13000家左右，获得估值约250亿元。

   总结：公司过去的增长主要依靠燃油车产销量的持续增长和份额提高，这一助推力未来仍将持续，同时国内车龄上升、人均汽车保有量不断提升等都在不断催生一个潜力巨大的汽车后市场，我们认为这将是一个风口。公司作为国内汽车化学品主要供应商，面临维修市场需求量的增加。2021年新能源车的销量大幅提升带动的胶粘剂/防冻液需求释放，公司本身产品线的不断延伸（由前装向后装市场拓展）新能源汽车渗透率提升带来公司产品品类及ASP扩张，有望再造一个德联！！！