【中科飞测】半导体质控国产替代，量测设备龙头蓄势待发
夜长梦山
2023-05-21 15:29:52
【中科飞测】半导体质控国产替代，量测设备龙头蓄势待发
半导体量/检测设备国产化率极低，国产替代空间巨大
18-21 年中国大陆半导体量/检测设备市场规模分别为 85.79/117.90/137.02/164.49 亿元，公司是国产半导体量/检测设备龙头，18-21年国内市占率分别为 0.35%/0.47%/1.74%/2.19%，仍处于极低水平，未来国产替代空间巨大。2021 年中国大陆半导体量/检测设备市场规模占全球之比约为 30.6%，预估未来 5 年内，市场需求不会成为制约公司发展的瓶颈。
横纵双向拓面增量，募投扩产打破瓶颈
公司设备已陆续进入中芯国际、无锡华润、长江存储、长鑫存储、长电科技、华天科技、北方华创等国内主流半导体厂商供应序列，产品性能得到客户广泛认可。
a.横向拓面：目前公司四类成熟的半导体量/检测设备可服务市场规模占比为 27.2%，公司套刻精度量测设备和晶圆金属薄膜量测设备已出样机，正在客户处验证；纳米图形晶圆缺陷检测设备和关键尺寸量测设备正处于样机研发中。研发中的 4 款设备均成功通过客户验证后，公司可服务市场的规模占比将由27.2%提升至 52.4%，公司的成长天花板将大幅抬高。
b.纵向深挖：目前公司的成熟制程仍位于 28nm 及以上，不过公司已储备6项核心技术，通过引入机器学习和深度学习算法，从而实现复杂多变缺陷的识别和分类等。公司正在中芯国际、合肥长鑫等多家客户处进行 2Xnm 及以下制程的设备验证，处于国内领先地位。
产业资本深度支持，公司设备持续放量
中科院微电子所是公司初创股东之一，目前持有公司4.84%股份；此外，国投基金、深创投、哈勃投资分别持有公司15.19%、4.08%、3.30%股份。公司董事长陈鲁曾任国际半导体量测设备龙头科磊半导体、创新科技科学家，具有较丰富的产业经验。19-22 年公司分别实现销量 32/101/108/138 台，公司业绩将进入爆发期。
远期估值超千亿：（选取招股说明书中可比公司：中微公司、芯源微、盛美上海、华海清科、华峰测控）
25年国内半导体量测设备市场规模495亿（取16-20年复合增长率31.6%，21年市场规模165亿），公司产品市场占比52.4%即259.38亿，公司市作为国内龙头，市占率30%（参考科磊半导体龙头市占率50%），25年收入77.81亿，净利率取可比公司平均26%
半导体量/检测设备国产化率极低，国产替代空间巨大
18-21 年中国大陆半导体量/检测设备市场规模分别为 85.79/117.90/137.02/164.49 亿元，公司是国产半导体量/检测设备龙头，18-21年国内市占率分别为 0.35%/0.47%/1.74%/2.19%，仍处于极低水平，未来国产替代空间巨大。2021 年中国大陆半导体量/检测设备市场规模占全球之比约为 30.6%，预估未来 5 年内，市场需求不会成为制约公司发展的瓶颈。
横纵双向拓面增量，募投扩产打破瓶颈
公司设备已陆续进入中芯国际、无锡华润、长江存储、长鑫存储、长电科技、华天科技、北方华创等国内主流半导体厂商供应序列，产品性能得到客户广泛认可。
a.横向拓面：目前公司四类成熟的半导体量/检测设备可服务市场规模占比为 27.2%，公司套刻精度量测设备和晶圆金属薄膜量测设备已出样机，正在客户处验证；纳米图形晶圆缺陷检测设备和关键尺寸量测设备正处于样机研发中。研发中的 4 款设备均成功通过客户验证后，公司可服务市场的规模占比将由27.2%提升至 52.4%，公司的成长天花板将大幅抬高。
b.纵向深挖：目前公司的成熟制程仍位于 28nm 及以上，不过公司已储备6项核心技术，通过引入机器学习和深度学习算法，从而实现复杂多变缺陷的识别和分类等。公司正在中芯国际、合肥长鑫等多家客户处进行 2Xnm 及以下制程的设备验证，处于国内领先地位。
产业资本深度支持，公司设备持续放量
中科院微电子所是公司初创股东之一，目前持有公司4.84%股份；此外，国投基金、深创投、哈勃投资分别持有公司15.19%、4.08%、3.30%股份。公司董事长陈鲁曾任国际半导体量测设备龙头科磊半导体、创新科技科学家，具有较丰富的产业经验。19-22 年公司分别实现销量 32/101/108/138 台，公司业绩将进入爆发期。
远期估值超千亿：（选取招股说明书中可比公司：中微公司、芯源微、盛美上海、华海清科、华峰测控）
25年国内半导体量测设备市场规模495亿（取16-20年复合增长率31.6%，21年市场规模165亿），公司产品市场占比52.4%即259.38亿，公司市作为国内龙头，市占率30%（参考科磊半导体龙头市占率50%），25年收入77.81亿，净利率取可比公司平均26%
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