【民生策略周观点0528】恐慌情绪需要修正
韭牛一毛
为国接盘的站岗小能手
2023-05-28 17:11:42
1、本周市场情绪脆弱，40%个股估值已经创2022年10月以来的新低。考虑到当下债券利率也接近当时，股权风险溢价整体和当时接近。北上资金中的银行系账户甚至出现创纪录的30个行业全部流出，幅度类似于2022年3月底，既然是无差别卖出，反而过程历史经验看不会太久。换个角度想，2022年10月市场认识到了一些长期问题，并把其进行了短期化的表达，现在又临近当时的情绪底部价格。自下而上分析师预期调整看，出现了一致的下调盈利预测，和1-2月的集体上调刚好形成镜像。我们在2月初比市场冷静，现在我们恰好也认为市场过于悲观。现实是，对我们大多数人来说，这是一个无法真正离开的市场：你可以在去年10月的时候卖出，却无法在1月的上涨中视而不见。我们建议现在应该保持积极态度。
2、最新工业企业利润看，4月份营收与利润增速数据均出现了短期边际企稳的信号，3-4月的产销率已经改善了两个月，主动去库可能在接近尾声。之前市场担心经济没有底，其实短期看大可不必。垄断+资源类的国企的担忧也可以消除，4月来看国企仍然是最有韧性的部门，考虑到中特估交易拥挤进一步改善，银行理财、保险负债端资金仍在流进，后续第二波配置行情也有望开启。
3、新能源反弹在周五受阻，同样我们的思考是，产业资本在长期问题上有洞见，但是短期情绪上可能滞后金融市场。比如资本开支看，2021年的新能源产业投资增加远落后于2020年开始的股票市场上涨。而以2018年万科“活下去”为例，长期看无比正确，反而中短期是股价的一个底部。不单是新能源，大量机构重仓股今年领跌市场，来源于2月以后的悲观情绪释放，现在到了修复的时候。。
4、同样的，人工智能板块4月底以来调整幅度大，换手较为充分，也有了企稳的条件。不过机会把握上”PE投资泡沫“的演绎路径值得参考，即随着产业路标越来越集中，反而资金会向部分确定领域聚集而在其他地方退潮。民生计算机团队近期在推荐供给侧的机会，可以积极关注。
综上所述，现阶段其实全市场无论何种投资，可以保持积极乐观态度。资源类+垄断类+红利类资产是我们认为全年的最佳选择。
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